《华尔街日报》用五张图表解析嘉信理财的坎坷之年

即使是嘉信理财(Charles Schwab)的高层管理人员也会承认，2023年是艰难的一年。

这家美国最大的公开上市经纪公司刚刚裁减了约2000名员工。嘉信收购德美利证券(TD Ameritrade)后对客户的整合对许多人来说并不顺利。今年春天，市场对银行存款外逃的普遍担忧导致嘉信股价暴跌，目前该股仍未恢复。

“我们知道这是充满挑战的一年，今天也很艰难，”首席执行官沃尔特·贝廷格(Walt Bettinger)和总裁里克·沃斯特(Rick Wurster)在《华尔街日报》(The Wall Street Journal)看到的一份关于周一裁员的内部消息中表示。

嘉信是2023年标普500指数中表现最差的金融股之一。该股下跌了33%，而大盘指数上涨了14%，标普500金融类股下跌了1.5%。

今年3月，当几家地区性银行倒闭时，该股大幅下跌，投资者担心利率上升对存款的影响。

在过去十年的大部分时间里，尽管回报率很低，但客户通常还是愿意将现金存入银行。当时没有太多其他选择。当美联储(Federal Reserve)在2022年开始快速加息时，人们有动力将闲置现金转移到货币市场基金等收益丰厚且风险较低的资产中。

嘉信理财的银行存款已连续六个季度下降。该公司大部分存款由其经纪业务部门吸收，该部门将投资者的现金划转至其银行单元。

当存款外流时，银行往往不得不转向成本更高的融资渠道。今年早些时候，嘉信从联邦住房贷款银行借款并发行了存单。

投资者还担忧嘉信的债券持仓情况。在利率处于低位时，嘉信与其他银行将大量资产负债表配置于长期债券。当利率上升时，这些债券的价值下跌。

“他们不得不承受高成本融资的冲击，却未能获得资产收益率上升的好处，“Citizens JMP Securities金融科技研究主管Devin Ryan表示。Ryan给予该股跑赢大盘评级，认为随着现金向高收益资产转移接近尾声，嘉信的前景正在改善。

在最新季度报告中，嘉信表示尽管第三季度利率持续上升，但资金流出银行单元的速度已放缓。该公司称流出银行的客户资金大部分仍留在嘉信体系内，且2022年3月以来，银行划转存款在9月首次实现环比增长。

嘉信营收与利润已连续四个季度下滑。净利息收入（银行利息收入与利息支出之差）占其营收最大比重，但已连续三个季度下降。

与此同时，交易对普通投资者的吸引力有所下降，给公司的经纪业务部门带来压力。第三季度客户的日均交易量降至自2020年嘉信理财收购竞争对手经纪公司TD Ameritrade以来的最低水平。

嘉信理财对TD Ameritrade的整合也遇到了障碍。在劳动节周末期间，公司将数百万个人投资者和投资顾问客户从TD Ameritrade账户转移到嘉信理财账户。据公司报告，在转换之前，TD Ameritrade的客户在8月份净撤出了232亿美元的资产。

尽管嘉信理财称这次整合是“巨大的成功”，但一些客户对其平台表示不满，并希望恢复他们的TD Ameritrade账户。

嘉信理财在夏季告诉投资者，它计划通过减少办公空间和裁员每年节省5亿美元。这些计划在上周得以实现，公司向5%至6%的员工发放了裁员通知，截至9月底，公司员工总数接近3.6万人。

“目前没有考虑进一步的大规模裁员，”贝廷格在周三向员工发布的视频中表示，该视频的文字记录被《华尔街日报》看到。“情况可能会发生变化，但目前没有任何计划。”

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刊登于2023年11月6日印刷版，标题为《紧张不安的客户和投资者令嘉信理财受挫》。