这些石油巨头似乎对并购热潮不为所动——《华尔街日报》

壳牌周四公布了稳健的第三季度业绩。图片来源：Jason Alden/彭博新闻欧洲石油巨头正致力于缩小与美国竞争对手的估值差距。但这并不自动意味着它们会效仿埃克森美孚 和雪佛龙 走上超级并购之路。

“老实说，我们目前并不真正考虑并购，“英国石油 临时首席执行官穆雷·奥金克洛斯在本周的财报电话会议上被问及对埃克森美孚和雪佛龙近期数百亿美元收购狂潮的看法时表示。

在油价约90美元/桶的背景下，英国石油认为明智之举是开发其投资组合中已有的360亿桶储量，而非急于收购更多资源。该公司计划从现在到2030年将美国产量每年提高7%，同时希望在电动汽车充电等能源转型中表现良好的业务领域加大投入。

壳牌 周四发布强劲的第三季度业绩后也表示，将优先高效运营现有资产。首席执行官魏斯旺向《华尔街日报》透露，公司目前更倾向于斥资数十亿美元回购自身股票：“我们比市场上许多非有机投资选择更具投资价值。”

壳牌(Shell)和英国石油(BP)对美国交易的放松程度可能低于它们愿意公开承认的水平。有人猜测这两家公司可能会合并，与较小的企业合并，甚至彼此合并。但欧洲石油公司较低的股市估值使得全股票收购美国资产变得棘手。高能源价格意味着它们仍在产生大量可用于收购的现金。但与美国同行相比，壳牌和英国石油对石油的长期需求更为谨慎。

此外，壳牌和英国石油并不因为规模较小而比埃克森美孚(Exxon Mobil)和雪佛龙(Chevron)便宜——股东们对欧洲公司的清洁能源投资持怀疑态度。本周有关美国海上风电动荡的头条新闻无助于增强对可再生能源的信心。在其最新的季度业绩中，英国石油对其纽约海上风电项目计提了5.4亿美元的减值。丹麦风电场开发商Orsted的股价周三暴跌逾20%，此前该公司暂停了两个在财务上不再合理的美国项目。

欧洲石油巨头首先需要就投资方向达成一致，才能证明大规模合并的合理性。壳牌和英国石油已经改变了绿色投资的策略。英国石油表示，将专注于生物燃料和电动汽车充电，这些领域的回报高于风能和太阳能。该公司将只投资于从其自身业务中减少碳排放的可再生能源电力，例如为其炼油厂提供清洁电力。壳牌还希望利用可再生能源电力来减少日常运营中的排放，并认为其交易部门最终将通过交易绿色能源产生利润。

这种渐进式策略的进展缓慢。壳牌股价现为预期盈利的八倍，高于6月资本市场日之前的七倍。今年早些时候，英国石油因放弃大幅削减化石燃料产量的计划而股价上涨。

颇具讽刺意味的是，上月美国的大型并购案起到了助推作用：埃克森美孚和雪佛龙自宣布收购先锋能源与赫斯公司后，市值已下跌，进一步缩小了跨大西洋估值差距。疲软的三季度业绩可能也产生了影响。

对壳牌和英国石油而言，真正的转折点将是公开市场投资者开始认可其低碳资产价值。标普全球清洁能源指数前十大成分股的预期市盈率达17倍，远高于欧美化石燃料公司。

但这需要漫长过程。寻求绿色能源投资的海量资金需要看到更实质进展——或许当低碳业务贡献40%-50%利润，或清洁能源占资本支出更大比重时——才会安心持有油气股票。

全球能源体系减排速度仍无共识。埃克森美孚认为2050年前石油需求不会下降，而国际能源署预计石油需求峰值近在咫尺。

这种不确定性令传统能源企业难以抉择，也让欧洲超大型并购的理由更加模糊。

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刊登于2023年11月3日印刷版，标题为《部分石油巨头似乎对并购狂潮不为所动》。