长期维持较高利率对经济有利的原因——《华尔街日报》

美联储政策制定者似乎不倾向于再次加息。但他们也不预期很快会降息，而且即便最终降息，他们认为幅度不会太大。

这种利率长期维持高位的预期令投资者不安，也是过去几个月长期利率大幅上升的部分原因。但如果美联储政策制定者关于维持高利率能力的判断正确——这是一个很大的假设——那么经济可能会处于非常良好的状态。

周三美联储决议与投资者预期基本一致。央行政策制定委员会维持隔夜利率目标在5.25%至5.5%区间不变，但为未来加息留下空间。美联储官员认为长期利率上升将有效替代部分抑制经济的工作，并对通胀虽仍过高但过去一年有所降温感到鼓舞。但如果通胀确实再次加速，他们准备进一步收紧政策。

会议结束后，期货市场预计美联储政策委员会在下个月2023年最后一次会议上加息25个基点的概率约为五分之一。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示：“委员会目前完全没有考虑降息。”图片来源：Seth Wenig/美联社美联储推迟降息的时间越长，就越有可能表明当通胀达到2%目标时，那个恰到好处或中性的利率水平已经上升。在9月的预测中，政策制定者仍估计他们的长期目标利率平均为2.5%——这实质上是对中性利率的预测。自2019年年中以来，这一预测基本保持不变，但他们对该估计的信心似乎在减弱。

更高的中性利率会带来很多好处。首先，这意味着如果经济衰退来袭，美联储将有更大的降息空间，减少利率降至零的可能性，从而避免不得不采取债券购买和其他非常规措施来刺激经济。此外，更高的中性利率通常源于更强的生产力和经济更快增长的能力。

可能会出现很多问题。通胀可能重新加速，促使美联储加息到经济衰退不可避免的地步。美联储过去加息措施的滞后效应，加上抵押贷款和其他长期利率的飙升，可能超出经济的承受能力。

但如果投资者希望有什么愿望的话，那可能是美联储在利率问题上判断正确。

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本文发表于2023年11月3日的印刷版，标题为《更高的利率可能是好消息》。