法院将股票回购规则发回SEC重审——《华尔街日报》

美国证券交易委员会近期正推行一项激进的监管议程。图片来源：Ariel Zambelich/华尔街日报华盛顿——在企业团体对相关规定提出质疑后，一家保守派上诉法院对美国证券交易委员会(SEC)的计划造成了打击，该计划旨在让投资者获得更多关于股票回购的信息。

针对美国商会及两家总部位于得克萨斯州的企业团体5月提起的诉讼，美国第五巡回上诉法院的一个由三名法官组成的小组裁定，SEC对股票回购的新要求"武断且反复无常"。法官们认同这些团体的主张，即SEC没有充分解释该规则的成本和收益。

法官们没有废除该规定，而是给SEC 30天时间"纠正规则中的缺陷"。SEC的一位女发言人表示，“我们正在审查这一裁决”，但拒绝详细说明。

在联邦机构决策面临日益严格的司法审查之际，这一裁决突显了联邦机构面临的法律风险。SEC主席根斯勒(Gary Gensler)正在推行一项激进的监管议程，这激怒了美国企业和华尔街，促使美国商会等团体在法庭上对多项规定提出质疑。

该组织资本市场集团执行副总裁汤姆·奎德曼表示：“在必要时，商会将不回避通过诉讼来保护公司为投资者最佳利益行事的能力。“他将这一裁决描述为"公司免受政府微观管理、自由做出商业决策能力的胜利”。

美国证交会于5月通过的股票回购规则旨在让投资者更了解上市公司的股票回购情况——2022年此类回购规模超过1万亿美元。该规则要求大多数公司提供上一季度每日回购的明细，而非目前要求的月度汇总数据。

在证交会委员以3比2的党派投票结果通过该规则不到两周后，商会与共同原告——朗维尤商会和德克萨斯州商业协会提起诉讼要求推翻该规则。由于后两个组织位于德克萨斯州，他们得以在第五巡回上诉法院提起诉讼，该法院由共和党任命的法官占多数。

法官杰里·史密斯、莱斯利·索斯威克和斯蒂芬·希金森驳回了原告对规则的两项主要反对意见：即该规则通过强制言论违反了第一修正案，以及其45天的评论期过短。

但他们认同商业团体的主张，即证交会未能回应他们对规则提案的评论，也未能充分证实该规则的成本和收益。

“证交会对该规则的几乎所有论证和解释都反映出该机构对机会主义或动机不当的回购的担忧，“法官们写道。“因此，证交会必须证明机会主义或动机不当的回购确实存在问题。”

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