华尔街对"Ozempic效应"反应过度——《华尔街日报》

在肥胖率方面，美国领先于发达国家。那些密切关注股市和近期企业财报电话会议的人可能会误以为这个问题已经得到解决。

这就是所谓的"奥赛康效应"。新一代高效的减肥和糖尿病药物GLP-1引发了华尔街的奇思妙想，预示着那些从美国肥胖问题中获利的公司即将面临厄运。同时也引发了这样的猜测：那些将从整体体重下降中受益的企业正面临巨大机遇。

分析师们设想的疯狂场景包括：垃圾食品公司可能转向销售胡萝卜条，而航空公司可能因乘客体重减轻而节省燃油。根据Factiva的数据，过去12个月里，财报电话会议中提及GLP类药物的次数激增。

一些分析师和投资者表示，华尔街的反应过于极端，这为头脑冷静者创造了机会。

“这是医疗保健领域的人工智能，“Hedgeye风险管理公司的健康政策分析师艾米丽·埃文斯说，她指出市场表现得好像许多其他疾病突然都能被治愈一样。

可以肯定的是，像诺和诺德的奥赛康和礼来的蒙扎罗这样的药物已被证明非常有效，将帮助一些美国人减肥。这应该会产生一系列健康益处，包括减少糖尿病和心脏病患者的数量。

然而，由于种种限制因素，这些药物真正让美国成为一个更苗条国家的日子还远未到来。障碍包括这类疗法高昂的标价、恶心等令人不适的副作用，以及一个可悲但无法回避的事实：美国人的饮食习惯很差。

根据FactSet的数据，诺和诺德开发的Ozempic和Wegovy，以及礼来的Mounjaro的销售额预计将在2023年达到210亿美元，到2028年将激增至530亿美元。这两家制药公司今年市值增加了3450亿美元，这一数字超过了标普500指数中除18家公司外的所有公司的市值。

这些收益正在对其他行业造成冲击。标普食品饮料精选行业指数在过去三个月下跌了12%。卡夫亨氏的股价同期下跌了10%。好时下跌了19%，而可口可乐和百事可乐分别下跌了9%和12%。

与此同时，医疗设备公司的股价因研究表明诺和诺德的药物降低了心脏病发作和肾衰竭的风险而下跌。生产胰岛素泵的Insulet在过去三个月下跌了49%，而生产血糖监测仪的Dexcom下跌了23%。生产膝关节置换产品的Zimmer Biomet下跌了约21%。

在传闻和临床试验表明GLP-1药物具有更大潜力后，抛售势头加剧。10月，沃尔玛美国业务负责人告诉彭博新闻，Ozempic的使用者在公司门店购买食品时摄入的卡路里略少。

今年，消费品及其他增长缓慢行业的股票表现不佳。利率飙升使得它们提供的股息吸引力下降，但投资者和分析师表示，诺和泰效应正在加剧这些问题。

“我认为市场已反映了最坏情况，“巴特莱特财富管理的投资组合经理兼高级研究分析师詹姆斯·刘易斯表示，“但药物可及性仍存在巨大问号。”

目前这类药物年人均费用超过1万美元，美国逾1亿肥胖及超重人群大多无力承担。

刘易斯透露其基金持有好市多股票，并趁必需消费品股票抛售之际增持百事可乐股份。

目前鲜有证据表明诺和泰的使用已实质性影响大企业销售和利润。

百事可乐首席执行官龙嘉德近期表示未观察到药物对公司业务的任何影响。雅培公司与德康医疗均报告了强劲的血糖监测系统业绩，其中糖尿病患者使用的雅培瞬感血糖监测系统最新季度销售额增长近31%。

“我认为担忧被夸大了，“雅培CEO罗伯特·福特在10月财报电话会上指出，共识数据显示GLP-1药物市场规模仅为全球糖尿病市场的一小部分，“早期对未来的判断往往更受情绪而非事实数据驱动。”

Bleecker Street Capital合伙人戴尔·韦特劳弗将当前的热潮与二十年前风靡一时的低碳水化合物阿特金斯饮食法相提并论。

例如，麦当劳股价在2003年冬季下跌约30%。当时股价低于30美元，如今已徘徊在260美元左右。

“当时人们坚信阿特金斯饮食会摧毁快餐和包装食品行业，这种论调同样甚嚣尘上。结果这反而成了绝佳的投资机会，“韦特劳弗表示。

联系记者查尔斯·格兰特请致信[email protected]，联系戴维·韦纳请致信[email protected]

本文发表于2023年11月2日印刷版，标题为《“诺和泰效应"令华尔街亢奋》