汽车工人罢工后经销商迎来甜蜜交易——《华尔街日报》

底特律汽车工人联合会的罢工让汽车制造商损失惨重。汽车经销商几乎毫发无损，但它们的股价并未反映出这一点。

周三，福特与工会达成初步协议，斯特兰蒂斯 也在周六跟进。尽管全美汽车工人联合会扩大了在通用汽车的罢工规模，但持久战的可能性似乎降低了。

这对经销商而言是最佳局面——持续罢工的威胁反而可能提升某些车型的销售利润。小型经销商集团Asbury Automotive 表示，罢工开始后经销商减少了本土品牌车型的折扣力度。

若罢工持续，将重创经销商高利润的零部件与售后服务业务。值得注意的是，全美汽车工人联合会上月已对通用和斯特兰蒂斯的零部件配送中心发起罢工。维修、钣喷及零部件业务虽仅占经销商收入的10%-15%，却贡献了30%-35%的毛利润。

另一关键点在于：维修钣喷业务属于需求刚性领域，被视为抵御经济周期的对冲工具。以利西亚汽车 为例，这是该集团过去连续10个季度唯一实现同店收入正增长的板块。汽车王国 上周五表示，其聚焦售后服务的战略正带来"显著效益"，三季度该业务收入与利润率均创历史新高。

摩根大通的一份报告指出，如果罢工持续到11月底，可能会影响经销商的零部件和服务销售以及新车销量。报告还提到，消费者转向购买丰田、日产或本田等外国品牌将挤压利润空间，因为这些品牌单车毛利率较低。

目前大型经销商集团尚未对零部件或车辆短缺感到担忧。AutoNation和Lithia均表示当前影响有限，并已提前储备零部件。但Asbury确实提到在某些情况下无法收到制造商发货。

虽然全美汽车工人联合会（UAW）谈判解决方案已现曙光，但经销商股价尚未完全反映这一进展。即便在达成福特临时协议消息后股价有所回升，自9月22日UAW罢工冲击零部件分销中心以来，对底特律三大汽车制造商业务依赖度最高的三家经销商——Asbury Automotive Group、AutoNation和Lithia Motors——股价跌幅仍居行业前列，平均下跌16%。

AutoNation周五公布第三季度同店营收同比增长0.9%，其中新车同店销量增长9.1%，但较前一季度11%的增速有所放缓。

销售转向外国品牌将对利润率造成压力。图片来源：马修·哈彻/彭博新闻周三，Lithia Motors同样报告其新车同店销售额增速放缓至7%。两家公司的库存融资利息支出均超出华尔街分析师预期。AutoNation和Lithia的净利润分别下降28%和20%。

经销商还面临诸多其他挑战。利率上升降低了潜在购车者的承受能力，据Edmunds数据，三季度新车贷款平均利率升至7.4%——创2007年以来新高。考克斯汽车公司数据显示，截至10月初新车库存同比增加60%，恢复至2021年春季以来的最高水平。高利率与库存回升双重压力下，经销商为库存融资需支付巨额费用。

不过，除非全美汽车工人联合会谈判出现意外波折，经销商现在至少少了一个需要担忧的障碍。

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本文发表于2023年10月30日印刷版，标题为《汽车罢工给经销商送上意外之喜》