福特成本问题不仅限于电动汽车——《华尔街日报》

福特汽车 上季度每售出一辆电动车就亏损约37,000美元。更糟的是，其传统燃油车业务的成本也高于合理水平——与同城对手通用汽车的这一差距，正被投资者们危险地忽视。

周四盘后公布的福特第三季度业绩表现不佳，经调整后的营业利润为22亿美元。虽优于去年同期的表现（当时公司被迫发布盈利预警），但低于分析师预期的27亿美元。作为对比，通用汽车同期营业利润达36亿美元。周五盘前交易中福特股价下跌约4%。

投资者可从公司对问题根源的坦诚中获得些许安慰：首席执行官吉姆·法利试图通过将内部问题公开接受外部监督来解决问题。因此我们明白，这不仅仅是电动车业务的问题——尽管它们确实是烧钱的无底洞。

福特全新成立的Model e部门当季营业亏损约13亿美元，较上年同期扩大逾一倍，尽管销量仅增长44%。特斯拉的降价迫使福特对野马Mach-E采取跟进行动，这使本就不佳的单车利润进一步恶化，而公司此前正为重金投入下一代车型以改善单车经济效益。周四福特确认将放缓电动车投资步伐，正如通用汽车周二所做的那样。

福特Model e部门季度运营亏损约13亿美元，较上年同期亏损扩大逾一倍。图片来源：Nic Antaya/Bloomberg News不过，这是一个众所周知的问题，Model e第三季度的亏损仅略高于分析师的预期。造成这一差距的一个更大原因是保修成本比去年增加了12亿美元。多年来，保修期内维修车辆的费用一直是福特面临的问题，导致财务业绩起伏不定，难以预测。现在，由于经销商维修成本的通货膨胀，这个问题变得更加复杂。

Farley在与分析师的电话会议上解释说，根本问题在于传统产品组合的复杂性。近年来，采用小装置帮助底特律汽车制造商提高了价格，但在福特的情况下，这也给机械工程师设计的产品电气系统带来了很大压力。首席执行官上周任命了一位新的首席运营官，这是他为更好地控制他所说的福特"工业系统"而做出的又一次努力。

只要美国消费者继续挥霍，福特在其汽油发动机业务中承担的额外成本就不那么重要了。但与同行通用汽车和克莱斯勒相比，它们让福特更容易受到新车价格逆转的影响，克莱斯勒现在是全球汽车制造商Stellantis中利润丰厚的一部分。全年投资者都预计价格会像二手车市场那样走软，但福特和通用汽车第三季度的价格依然坚挺。Stellantis将于下周公布销售情况(但不是盈利情况)。

目前，投资者似乎乐于忽视福特的成本劣势。尽管福特在销售额上的盈利能力始终较弱，但其股票目前的市销率仍略高于通用汽车。一个可能的原因是围绕美国汽车工人联合会罢工的情绪：福特长期以来与工会关系较好，本周率先达成了初步协议。但底特律三大车企最终都将支付相似的工资，因此这不应造成太大差异。

当美国经济最终显现更多裂痕时，福特过高的成本可能也会成为投资者的问题。

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本文发表于2023年10月28日的印刷版，标题为《福特的成本问题不仅限于电动车》。