埃克森、雪佛龙利润激增后达成巨额交易 - 《华尔街日报》

加利福尼亚州里士满市的雪佛龙炼油厂。雪佛龙和埃克森美孚的高管们现在必须着手证明他们近期巨额交易的价值。图片来源：埃里克·里斯伯格/美联社在竞争性巨额交易之后，埃克森美孚 和雪佛龙 周五报告称，由于第三季度油价和燃料价格上涨，两家公司合计盈利156亿美元。

埃克森美孚当季盈利91亿美元，虽不及去年创纪录季度利润的一半，但较前一季度增长了15%。燃料生产利润率扩大，且该公司炼油厂产量创下自1999年以来任何第三季度的最高水平。

雪佛龙表示，第三季度盈利65亿美元，较前一季度增长8.5%，但低于去年同期的112亿美元。

现在，两家公司都必须着手完成总价值超过1100亿美元的合并交易。埃克森美孚预计其以595亿美元全股票协议收购页岩巨头先锋自然资源公司的交易将于明年上半年完成，雪佛龙周一宣布的以530亿美元股票收购赫斯公司的交易也是如此。

周五收盘时，埃克森美孚股价下跌近2%，至105.55美元，雪佛龙股价下跌6.7%，至144.35美元。根据FactSet的数据，埃克森美孚和雪佛龙均未达到分析师对季度每股收益的预期。

本月早些时候宣布的先锋自然资源收购交易，获得了埃克森美孚董事会的全力支持，包括2021年在一场成功的激进投资者运动后加入的三位董事。这为首席执行官达伦·伍兹带来了一场胜利，他押下重注认为即使许多国家寻求向绿色能源转型，未来几十年石油需求仍将保持旺盛。

今年早些时候，埃克森美孚同意以近50亿美元收购Denbury，这家美国石油公司运营着二氧化碳管道，埃克森称此举彰显了其对低碳能源的承诺。

埃克森美孚的盈利虽不及去年创纪录季度水平的一半，但较前一季度增长了15%。图片来源：马蒂亚斯·德拉科鲁瓦/美联社“整个战略的核心是确保我们拥有最佳且最具韧性的资产组合，这样无论大宗商品价格如何波动，我们都能取得成功。”伍兹在周五与分析师的电话会议上表示。

埃克森美孚和雪佛龙还需解决如何将新收购资产整合到其庞大的全球体系中，这些被收购公司与它们的企业文化和战略存在巨大差异。

埃克森高管已开始与米德兰和达拉斯地区的先锋员工接触，学习这家页岩钻探商如何在运营二叠纪盆地最富产区大片土地的同时，近年来始终保持精简运营。埃克森表示计划保留多数先锋员工。

华尔街部分人士对这笔交易并不买账。

埃克森美孚高管遭遇了投资者的质疑，他们对公司关于交易的一些关键说法提出疑问。投资者和分析师表示，几乎没有证据表明埃克森美孚正在取得技术突破，以实现其承诺的从合并中每年平均榨取20亿美元协同效益的目标。

伍兹向投资者承诺，公司最终能将页岩油井的采收率提高一倍——这长期以来被视为石油行业的圣杯——并带来超过一半的协同效益。

实现这一目标取决于埃克森美孚能否通过其科学研究取得先锋自然资源公司及一众小型生产商十多年试错都未能达成的成果。

埃克森美孚财务总监凯西·米克尔斯在接受采访时表示，其对20亿美元协同效益的预估基于公司已在应用的成熟工艺技术，并相信对油田数据及压裂化学药剂的研究投入最终将为盈利带来额外提升。

“这笔交易的驱动力在于提升资源采收率，从而为国家提供更好的能源安全，“她说。

雪佛龙收购赫斯的交易同样存在风险。赫斯持有埃克森主导的圭亚那海上石油项目30%股权，这是该交易中最具吸引力的资产。海上项目需多年开发，且海洋作业比陆上钻探更复杂、成本更高、风险更大。

投资者指出，与埃克森投资先锋自然资源公司——这家灵活页岩运营商能更快从油井中采油——相比，雪佛龙的收购需要更长时间才能完全见效。这正是总部位于加州圣拉蒙的雪佛龙收购赫斯协议被视为对石油真正长期未来的押注。但许多投资者并不认同石油需求会如埃克森和雪佛龙预测的那样保持坚挺。

雪佛龙财务总监皮埃尔·布雷伯表示，预计圭亚那海域新投产的石油平台将使公司自由现金流在2027年前翻倍，从而增加股息和股票回购。他在与投资者会面时指出，多数人似乎已理解赫斯公司如何契合雪佛龙战略。

“投资者观点各异，但普遍共识是这笔交易对双方都极具战略意义。“他说道。

埃克森美孚在油气并购领域并非没有争议。2010年其以超300亿美元收购页岩企业XTO能源，这场时运不济的交易被普遍视为重大失误——该公司在页岩热潮中姗姗来迟，却在天然气价格因页岩气供应激增而暴跌前全力押注。

不过投资者认为，与XTO交易相比，收购先锋自然资源更具吸引力，因其资产质量更优且管理团队卓越。

埃克森美孚透露今年资本支出将接近250亿美元，现金储备增加34亿至创纪录的330亿美元。

雪佛龙今年前三季度资本支出达115亿美元，同比上涨42%。年内已向股东返还约200亿美元，创历史新高。

近年来华尔街对美国石油企业热情消退，因长期业绩低迷。中型页岩商首当其冲股价承压，而埃克森美孚与雪佛龙较好地规避了投资者信任危机。疫情前十年间，页岩企业既未能兑现增产承诺，亦鲜少为股东创造实际收益。

据休斯顿皮克林能源合伙公司首席投资官丹·皮克林表示，埃克森和雪佛龙的交易并未增加对投资者的吸引力。他指出，机构投资者担忧石油需求可能成为问题，或油价存在更大的下行风险。此外，皮克林称，由于对石油公司加剧气候变化的担忧，许多投资者仍对该行业保持距离。

“机构投资者仍对是否应扩大在石油领域的投资持怀疑态度，“他表示。

联系作者科林·伊顿，邮箱：[email protected]

本文发表于2023年10月28日印刷版，标题为《巨型交易绑定石油业务 埃克森雪佛龙利润激增》。