《华尔街日报》：16年来最高债券收益率或令美国火热经济降温

将飙升的利率加入美国经济面临的威胁清单中。

美国10年期国债收益率周一触及5%，这是16年来的首次，此前几周迅速攀升。这是众多借贷成本之一——包括其他长期政府债务、抵押贷款、信用卡、汽车购买和商业贷款——可能会减缓出人意料地具有韧性的经济。

利率上升叠加其他潜在的经济阻碍。这些包括中东冲突推高能源价格的可能性，长期的劳工罢工导致更广泛的失业，以及下个月政府部分停摆。

与此同时，在美国联邦预算赤字和债务不断膨胀的情况下，更高的收益率提高了美国政府的借贷成本。

尽管美联储大幅提高短期利率以通过调节经济活动来对抗通胀，过去一年经济仍保持强劲。如果长期利率持续走高，它们可能会增加经济出现更广泛、更深度下滑的风险，而不是人们希望的软着陆，即通胀降温的情况下不出现衰退。

“市场的担忧在于，我们可能会遭遇收益率不断攀升的意外，”Vanguard美洲区首席经济学家罗杰·阿里亚加-迪亚兹表示，“我们仍然认为，就经济衰退的预警而言，我们尚未脱离险境。”

利率上升可能会抑制消费者支出，而消费支出与强劲的就业市场共同推动了今年的经济增长。招聘激增，且根据劳工部的数据，9月份失业率维持在历史低位。另据数据显示，美国民众延续了夏季的消费热潮，零售支出持续至上个月。

亚特兰大联邦储备银行估计，这推动夏季经济增长超过5%的年率。《华尔街日报》本月调查的经济学家预计增长将大幅放缓，本季度增速约为0.9%。

消费者还面临联邦学生贷款还款恢复以及比疫情前更高的物价。

“当前的各种因素并不利于增强消费者支出，反而会导致消费行为更加谨慎，”EY-Parthenon首席经济学家格雷戈里·达科表示。

周一，10年期美国国债收益率触及5%。图片来源：Ting Shen/华尔街日报他预计今年11月至12月假日季的零售额将同比增长3%，较2022年有所放缓，且低于近期的通胀率。目前他认为未来12个月内美国经济衰退的概率约为50%，高于长期收益率飙升前的40%。

他表示，长期收益率的突然上升也可能引发金融市场动荡。

利率上升可能进一步推高美元汇率，使美国出口产品在国际市场上更加昂贵，从而损害出口商利益。

在房地产领域，抵押贷款利率上升加剧了低迷市场的下行压力。

Bright MLS首席经济学家Lisa Sturtevant表示，接近8%的抵押贷款利率为潜在购房者设立了"新的心理门槛"。

抵押贷款利率上升加剧了低迷房地产市场的下行压力。图片来源：Tamir Kalifa/华尔街日报"坦白说，这些数字对人们来说将变得难以承受，“她表示，抵押贷款利率和高房价使得许多人的购房能力下降。住宅投资及相关消费（如家具）的放缓将抑制整体经济增长。

可以肯定的是，长期国债收益率的攀升可能会放缓或逆转：“我们爬得越高，下一步下跌的可能性就越大，“先锋集团的阿里亚加-迪亚兹说。

持续走高的收益率也可能给联邦预算带来压力。根据财政部的数据，在截至9月30日的财年中，联邦政府为公共债务支付的利息支出较上年增加了1620亿美元。这一数字超过了医疗保险、医疗补助和社会保障支出的各自增长。

国会预算办公室预计，到2053年，联邦债务支付占国内生产总值的比例将增加两倍多，达到6.7%。这些预测的前提是，2033年10年期国债平均收益率为3.8%，2053年为4.5%。

“如果利率长期持续走高，对联邦预算来说可能是灾难性的，“曼哈顿研究所高级研究员、前共和党工作人员布莱恩-里德尔说。

随着财政部以较低的利率滚动之前发行的债务，债券收益率上升会逐渐增加政府的借贷成本。根据财政部的数据，8月份政府为其所有债务支付的加权平均利率为2.92%。但超过一半的国债将在不到三年的时间内到期，这意味着利率势必会随着时间的推移而上升。

高盛首席政治经济学家亚历克-菲利普斯表示，如果根据通货膨胀进行调整，政府利息支付的成本就不那么令人担忧了。他说，考虑到经济的规模，实际净利息支出更容易承受。

与此同时，政府可能不得不继续扩大借贷规模。经学生贷款减免计划调整后，刚结束的财年赤字大幅攀升。美国财政部7月宣布将逐步增加票据和债券拍卖规模，这一意外表态令投资者措手不及。

扩大借贷可能导致利率上升，可能形成债务恶性循环。“归根结底，债券市场终将切断对华盛顿的资金供给，至少不会维持合理利率，“里德尔表示。

前国会预算办公室首席经济学家温迪·埃德尔伯格指出，日益增长的利息支出终将迫使政策制定者做出抉择：是接受更高融资成本，还是增税或削减开支。她表示，将更多资金用于偿还旧债会抑制私人投资，但不必然引发危机。

“我们需要决定什么是支付这些利息成本最有效的方式，“埃德尔伯格说。

请联系记者阿玛拉·奥梅奥克，邮箱：[email protected]；安德鲁·杜伦，邮箱：[email protected]

本文发表于2023年10月25日印刷版，标题为《高借贷成本威胁经济韧性》。