是时候担心银行的商业贷款了吗？——《华尔街日报》

区域性银行正面临其核心业务之一——企业贷款增速放缓的前景。

尽管市场对信用卡和写字楼风险的讨论不绝于耳（这并非没有道理），但对大多数区域性银行而言，这些通常并非最重要的贷款类型。实际上，许多大型区域性银行的核心贷款业务是企业贷款。

这包括工商业贷款，例如企业需要现金时可动用的信贷额度。还有以企业自有房地产（如医疗诊所的办公场所）为抵押的商业贷款。这类"自用型贷款"的风险主要与企业经营状况挂钩，而非写字楼空置前景。

截至目前，该领域信用风险仍受控制，上半年表现相对稳健。美联储数据显示，二季度商业贷款拖欠率仍比2010-2019年平均水平低近三分之一。

但不良贷款并非唯一隐忧。增长乏力同样会拖累银行盈利——在存款利率上升的背景下尤为如此。由于商业贷款利率通常为浮动制（即随基准利率上调自动提高收益），这类贷款对抵消高企的资金成本至关重要。此外，企业贷款业务往往能带来更多存款。

Autonomous Research追踪数据显示，在三季度已公布的财报中，大型区域性银行贷款总额平均出现4%的环比年化降幅，而资产规模超千亿的巨型银行与资产不足千亿的小型银行均实现平均增长。

部分原因是银行有意为之，旨在提前应对美联储新提案可能带来的重大资本金要求提升。但在核心商业贷款业务上，银行更多归咎于需求端而非供给端。

第五三银行高管上周向分析师表示，企业客户"对其增长计划仍持谨慎态度"；美国合众银行则称客户在等待利率和通胀环境更趋明朗。PNC金融服务集团在电话会议中指出，由于企业等待借款成本改善，循环信贷额度再融资率出现下降。

多数银行仍预期明年贷款将回升，并强调核心客户财务状况良好。但利率改善可能需要时间，部分取决于美联储政策走向。周一10年期美债收益率短暂突破5%后小幅回落，表明利率维持高位的时间将比三个月前市场预期更久，这意味着新增贷款需求可能持续低迷。

“当融资成本高达9%或10%时，新项目很难获得合理回报，“Autonomous Research银行业分析师布莱恩·福伦表示。

数据显示，在廉价信贷时期企业确实是融资主力。根据花旗银行分析师整理的数据，2010年中期至今年中期，经通胀调整后银行商业贷款年复合增长率达4%。

这听起来或许并不惊人，但却远高于美国实际国内生产总值年化增长率2%的水平。据花旗集团数据显示，同期消费者贷款仅2%，而住宅抵押贷款基本持平。

这并不必然意味着信贷危机即将来临。事实上，多种商业贷款从银行体系转移出去，最终可能保护吸收存款的银行免受最棘手贷款（如那些流向高杠杆企业的贷款）的冲击——这类贷款如今已栖身于私募信贷工具之中。

但对于急于抵消存款成本上升的银行而言，商业贷款长期放缓仍可能构成问题。

联系作者泰利斯·德莫斯请致信 [email protected]

本文发表于2023年10月25日印刷版，标题为《银行商业贷款放缓值得警惕的深层原因》。