中国对两家在线经纪商关闭大门随后它们的股价大涨——《华尔街日报》

香港在线券商富途的广告。该公司股价今年已上涨超40%。图片来源：BUDRUL CHUKRUT/SIPA PRESS/ASSOCIATED PRESS当中国监管机构禁止投资者通过在线券商富途和老虎证券开立账户时，这对两家公司造成了打击，多年来它们一直将中国大陆视为关键增长来源。

那么为何这两家公司的美股股价此后却大幅上涨？

富途和老虎证券一直服务于中国大陆的交易者，直到中国证监会今年早些时候表示，它们因允许当地客户交易海外上市股票而违反法律。它们的应用程序于5月被从应用商店下架。消息公布后数日内，两家券商的股价均出现下跌。

但富途股价今年迄今累计上涨超40%，老虎证券股价飙升约33%。追踪数十家在美上市中国企业的纳斯达克金龙指数今年下跌约8%。

两家券商第二季度交易量均有所下降，但收入却大幅增长。富途收入较2022年同期增长约42%，1.43亿美元的净利润较上年同期增长四分之三。老虎证券从2022年第二季度的亏损转为今年实现1320万美元净利润，总收入增长近四分之一。

这两家券商从利率的急剧上升和一些幸运的时机中获益。

美联储即将结束历史性的加息周期。这已将货币市场收益率推至16年来的高点，并为券商创造了一种轻松的盈利方式。富途和老虎证券均有客户的香港，其利率已跟随美国利率走高。

由于大多数券商为客户持有的资金支付的利率相对较低，他们只需将部分资金投资于低风险证券，并将支付与收益之间的差额收入囊中，就能赚取大量利润。这是商业银行的经典商业模式，但券商的客户往往很少关注他们获得的利率。

资产管理公司Rayliant Global Advisors的创始人Jason Hsu表示，这种利率差异是当今大多数券商的主要收入来源，也是富途和老虎证券收入的主要驱动力。

在中国股市表现不佳的一年里，这些券商也将重心从中国转移。中国大陆有超过3亿的小投资者，但今年他们变得更加谨慎，将资金从股票转移到更安全的投资中。自年初以来，中国基准的沪深300指数已下跌近10%。经济正经历长期放缓。

在中国当局于去年底禁止这些经纪商在中国大陆接收新客户之前，Up Fintech在其2022年度报告中称其客户"主要是居住在中国境内外的成熟中国投资者"。

这两家经纪商现已转向其他地区寻求增长。获得盈透证券投资的Up Fintech表示，第二季度新增入金账户中45%来自新加坡，近四分之一来自澳大利亚和新西兰，约五分之一来自美国，十分之一来自香港。

腾讯部分持股的富途证券表示，其中国大陆客户占比已不足总客户数的三分之一。根据富途投资者Quaero Capital基于经纪商提供数据的估算，2021年富途付费客户中有41%来自中国大陆。

“过去两年确实被监管重创，但你知道吗？这反而让它成为更强大的企业，“Quaero Capital投资组合经理Alice Wang表示，并指出富途在海外市场的扩张。

外资撤离导致包括众多在美上市中概股在内的中国企业股价暴跌。但T.H. Capital创始人侯天指出，富途和Up Fintech在香港和大陆以外的股东并不多，这使它们部分避免了今年外资撤离中概股引发的抛售潮。这家专注中国市场的研投机构创始人补充道。

“负面因素以某种方式转化为正面，”侯表示。

尽管富途和老虎证券于5月从中国大陆的应用商店下架了其交易平台，但两家公司当时表示，其在中国大陆的现有客户仍可通过这些应用进行交易。

联系记者Elaine Yu，邮箱：[email protected]

本文发表于2023年10月25日的印刷版，标题为《两家中国券商股价飙升》。