这家50亿美元的生物科技本垒打用时不到一年——《华尔街日报》

这款药物的所有权以惊人速度从辉瑞转至Roivant，再归于罗氏麾下。图片来源：Stefan Wermuth/彭博新闻虽然不能全怪辉瑞高管，但罗氏以 70亿美元收购其去年才放弃的肠道疾病疗法，确实不太体面。

这场如今看来像生物科技版"点球成金"的交易中，Roivant 宣布出售11个月前刚从辉瑞免费获得的资产。（《华尔街日报》7月曾报道相关谈判）。专注"自由球员签约式"交易的制药巨头常会忽视自家潜力项目。事实上，共和党总统候选人维韦克·拉马斯瓦米创立Roivant的核心理念正是"药企弃子可为别家珍宝"。而这次，弃子几乎瞬间成了全明星。

辉瑞早在去年12月就将这款单克隆抗体授权给Roivant，初衷是让这家生物技术公司承担药物开发的高昂成本——该药物靶向一种与炎症相关的TL1A蛋白，而辉瑞则保留25%的股权。从辉瑞到Roivant再到罗氏，这款药物转手速度之快，连见惯药企转手潜力化合物的华尔街老手都感到震惊。辉瑞显然没料到大型制药竞争对手会如此迅速出手。

巴克莱分析师Carter Gould在辉瑞第二季度财报电话会上与管理层进行了尴尬对话——此前《华尔街日报》报道了罗氏谈判消息：“你们去年底才对外授权TL1A项目，合作伙伴转手就以高得多的价格出售…辉瑞股东真的从这系列操作中获益了吗？”

辉瑞首席商业创新官Aamir Malik回应称，该交易是研发优先级决策的一部分，由于辉瑞保留了日美市场外的全部权益及25%股权，与Roivant的合作仍能让辉瑞在不增加研发成本的情况下获得上升空间。

但最终Roivant几乎没产生额外成本。TD Cowen分析师Yaron Werber指出，Roivant仅支出1500万美元费用，却获得超50亿美元现金。

根据协议条款，这家瑞士制药巨头将预付71亿美元收购Telavant控股公司，并支付1.5亿美元的近期里程碑款项。Roivant将获得现金用于新投资。

公平地说，辉瑞的这款疗法尚未获得美国食品药品监督管理局的批准，其真正潜力仍有待观察。但就在该公司放弃该疗法的同时，靶向TL1A的药物突然成为下一个热门目标。

辉瑞于2022年12月1日宣布与Roivant达成协议。12月7日，开发同类药物的竞争对手Prometheus Biosciences公司股价因溃疡性结肠炎和克罗恩病药物试验结果积极而飙升。次年1月，Roivant报告了其中期溃疡性结肠炎研究的积极结果。到了4月，默克公司同意以惊人的108亿美元收购Prometheus。本月初，梯瓦制药宣布赛诺菲将支付高达15亿美元合作开发另一款尚未完成中期研究的TL1A药物，该化合物再获验证。

高昂的交易金额反映了制药界对自身免疫疾病药物的兴趣——随着该领域最畅销药物（如艾伯维的修美乐和强生的喜达诺）专利到期。这类药物通常具有多适应症治疗潜力，为大型药企带来重磅炸弹级收益。罗氏制药负责人特蕾莎·格雷厄姆在接受《华尔街日报》采访时表示，该药物作用机制意味着其在皮肤病学、风湿病学和妇科学领域同样具有潜力。

“仅在美国，这就是一个价值150亿美元的市场，而这还只是[炎症性肠病]领域。这种分子显然具有成为超级重磅炸弹的潜力，”格雷厄姆表示。

辉瑞决定对外授权其药物，可能是受到了即时性偏见的影响。2021年，辉瑞斥资67亿美元收购了Arena Pharmaceuticals，从而获得了一种将率先上市的溃疡性结肠炎口服药。该药物于本月早些时候获批，将为辉瑞带来更直接的收入。Leerink Partners的分析师大卫·林辛格预测，到2030年，该药物的销售额将达到22亿美元。

辉瑞从这笔交易中获得了约14亿美元，并将从该药物的商业化中受益。但在辉瑞正努力补充不断减少的新冠收入之际，眼睁睁看着一个潜在的超级重磅炸弹药物溜走，对投资者来说是一颗难以下咽的苦果。

请写信给大卫·韦纳，邮箱：[email protected]

本文发表于2023年10月25日的印刷版，标题为《辉瑞错失生物科技全垒打》。