Spotify精准把握市场脉搏——《华尔街日报》

Spotify作为中间商的地位并不总能赢得大量粉丝。但正如这家音乐流媒体平台最新财报所示，这一地位并不像表面看来那般岌岌可危。

Spotify周二上午宣布，第三季度新增600万付费订阅用户，远超公司三个月前预测的400万。该公司预计第四季度将新增900万付费用户，高于分析师预估的800万。Spotify还预测到年底月活跃用户将突破6亿——包括付费订阅用户和使用免费广告支持服务的听众。

考虑到该季度Spotify终于对美国订阅用户提价，付费用户的增长尤为显著。将维持多年的9.99美元个人高级套餐月费上调10%显然并未吓退客户。事实上，在资金雄厚得多的竞争对手苹果和亚马逊提前数月提高音乐流媒体服务价格的背景下，Spotify的调价时机使其显得近乎慷慨。今年早些时候的提价及成本削减措施，还帮助Spotify在第三季度意外实现运营利润——这是两年来的首次。

强劲的业绩和预测推动Spotify股价周二早盘上涨逾11%。对于一只自年初以来已接近翻倍、且轻松超越Netflix和Roku等视频流媒体股票的投资者来说，这是一个显著的变动，因为他们正在应对该行业正在发生的重大转变。重大转变。

但Spotify的市值仍比两年前低了40%以上，当时其股价因对公司增长潜力和独家播客等举措的失控支出的担忧而陷入低迷。失控支出。

这强烈表明还有更多上涨空间。由于音乐行业的结构将大部分有价值的音乐版权控制在三大唱片公司手中，Spotify的商业模式长期以来一直受到一些怀疑。一些怀疑。这种结构使得Spotify在考虑自身支出之前，将每美元中的近四分之三用于版税和其他直接成本。因此，截至9月的12个月里，Spotify的毛利率略高于25%，而视频流媒体巨头Netflix的毛利率为39.5%。

但Spotify在音乐行业的价值链中占据关键位置。根据美国唱片业协会的数据，流媒体现在占录制音乐收入的大部分——仅今年上半年在美国就占84%。根据Evercore ISI 6月的一项调查，其美国付费音乐流媒体用户基数还是苹果、亚马逊和YouTube的两倍多。这使得音乐艺术家及其唱片公司难以忽视Spotify，因为他们希望最大化受众。

Spotify预计年底月活跃用户将突破6亿。图片来源：Gabby Jones/彭博新闻Spotify备受关注的毛利率也呈现向好趋势。第三季度26.4%的毛利率意味着短短三个月内提升了逾2个百分点。公司还预计第四季度将进一步增长，并在电话会议上表示，即便推出全新有声书服务，明年仍有望"持续改善"。

Evercore分析师马克·马哈尼上周在客户报告中预测2023年将成为Spotify毛利率的"转折年"。他写道：“若预测准确，且Spotify能展现定价能力——即在用户强劲增长势头不受显著影响的情况下成功提价——其股价有望走高。”

这家音乐流媒体平台仍有加演空间。

联系作者丹·加拉格尔请致信：[email protected]

本文发表于2023年10月25日印刷版，标题为《Spotify奏响完美乐章》