《华尔街日报》：谁说散户是“笨钱”？普通投资者表现相当不错

杰夫·贝克曼深知在非营利组织工作无法致富，因此他将目光投向了股市。

近四十年来，贝克曼持续将雇主赞助的退休计划资金几乎全数投入股票基金。他还通过经纪账户购买了苹果、伯克希尔·哈撒韦和Meta Platforms的股票。如今，这位63岁老人的投资组合价值约100万美元——而他短期内并无出售股票或转向债券等安全资产的计划。

“如果投资策略过于保守，你的储蓄可能撑不到最后。“内布拉斯加州奥马哈市的非营利组织高管贝克曼说道。

华尔街向来将散户投资者嘲讽为不成熟的市场参与者，认为他们总在高买低卖。但过去十年科技驱动的市场中，普通投资者长期持有的思维模式和冒险倾向却取得了丰硕成果，打破了"愚蠢资金"的刻板印象。

根据投资研究公司Vanda Research的数据，自2014年初以来，散户股票投资组合平均上涨约150%，跑赢同期标普500指数约140%的涨幅。该公司通过分析散户经纪账户对美国上市个股的交易活动计算平均值，其分析排除了ETF、共同基金的购买，以及通过退休账户或投资顾问进行的交易。

典型的小型投资者在超大型科技公司中持有过高的仓位。根据Vanda的数据，仅苹果、特斯拉和英伟达就占据了普通个人股票投资组合的约40%。尽管大型科技股去年暴跌，但这些投资在过去十年的大部分时间里主导了市场，并推动了标普500指数今年10%的上涨。

自2014年以来，苹果股价飙升了近800%，而特斯拉则上涨了约2000%。英伟达的涨幅超过10000%。这些价格回报已根据股票分割进行了调整。

41岁的阿拉什·阿巴西大约五年前获得绿卡后开始投资股票。他的主要持仓包括字母表、亚马逊、苹果、Meta Platforms和微软。作为一家生物科技公司的人工智能科学家，阿巴西对技术并不陌生。但作为一个自称业余投资者的人，他并不担心全仓押注科技股。

“我宁愿承担风险，经历涨跌，也不愿保持平稳，”住在波士顿的阿巴西说，“我总是看长期。”

在线经纪公司Robinhood Markets创建了一个指数，追踪其约2300万用户中最受欢迎的100只股票。该指数最近的主要投资包括几只超大型科技股，以及福特汽车、华特迪士尼等公司的股票，当然还有游戏驿站和AMC娱乐控股。

根据罗宾汉投资策略主管、拥有约二十年摩根大通经验的斯蒂芬妮·吉尔德的说法，罗宾汉用户倾向于“投资于他们了解和使用的领域”。“这与前几代人并无不同，也与一些著名投资者的做法无异。”

沃伦·巴菲特，或许是有史以来最知名的投资者，也宣扬类似的策略。他以避开科技公司而闻名，并特别排除了投资苹果的可能性，直到一位副手将这家科技巨头的股份加入了伯克希尔的股票投资组合。在研究该公司后，巴菲特认为自己可以将苹果视为一家消费品公司来理解，并将他的翻盖手机换成了iPhone。如今，苹果是伯克希尔迄今为止最大的股票投资，截至6月底价值超过1770亿美元。

大多数拥有股票的美国家庭是通过间接方式持有的，例如通过股票基金。根据2022年美联储的一项调查，约58%的美国家庭持有股票，而约21%的美国家庭直接拥有股票。大约一半的美国家庭在退休账户中拥有资产。

小投资者相对于专业人士的一个优势是：他们不必担心向客户报告业绩。这帮助一些个人在市场低迷时感到安心。

“我不必每个季度都跑赢标普500指数，”俄亥俄州斯普林伯勒57岁的律师约翰·克拉夫说，他投资于401(k)退休计划和罗宾汉经纪账户。去年夏天，当苹果和亚马逊的股票下跌时，他买入了这些股票。

即便是专业的基金经理也常常难以跑赢基准指数。标普道琼斯数据显示，过去十年间约86%的美国大盘股基金表现逊于标普500指数。

散户投资者素来喜欢逢低买入，在市场低迷时期大举进场。2020年3月新冠疫情爆发导致股市暴跌时，许多人涌入股市并随着股价反弹赚得盆满钵满。

当然，当疫情时代的牛市熄火时，许多新手投资者也损失惨重。当投机热潮退去，不少日内交易者成了接盘侠。游戏驿站股价在2021年1月盘中曾飙升至480美元以上，如今仅略高于13美元（考虑去年拆股因素后相当于不到54美元）。AMC院线股价经今年反向拆股调整后，较历史高点下跌约97%。

散户交易活跃度持续从疫情期间高点回落。嘉信理财第三季度日均交易量降至约520万笔，为2020年10月收购德美利证券后纳入其数据以来的最低水平。拥有亿创理财的摩根士丹利数据显示，其自主交易客户的日均交易量较2021年第一季度的峰值下降逾半。

尽管如此，根据Vanda的数据，个人对美国上市股票和交易所交易基金的净购买量仍远高于疫情前水平。如今，华尔街许多人将散户投资者视为股市波动的关键因素。

34岁的布朗克斯区居民Jully-Alma Taveras认为，社交媒体和在线资源让普通人能够涉足股票投资。作为一名自学成才的投资者，Taveras创立了在线教育平台Investing Latina，帮助他人了解市场。

“时代在变化，“Taveras说。“我们正变得更聪明。”

请写信给Hannah Miao，邮箱：[email protected]

本文发表于2023年10月24日的印刷版，标题为《业余股票交易者成为赢家》。