美联储利率调整挤压美国关键盟友 - 《华尔街日报》

首尔KEB韩亚银行总部的外汇交易员。图片来源：Ahn Young-joon/Associated Press在拜登总统任期内，韩国与美国的联盟关系得到加强。但韩国经济却成为美国利率快速上升的受害者，这显示出美联储的决策——以及围绕这些决策的不确定性——如何在全球范围内产生连锁反应。

自2022年初以来，美联储开启了一轮历史性的加息狂潮，试图遏制去年年中达到9.1%峰值的通胀。全球各国央行纷纷效仿这些举措，部分原因是希望保护本国货币，因为美国国债收益率上升会促使国际投资者抛售海外资产并买入美国债券，从而令这些货币承压。

在不到一年半的时间里，韩国央行已加息10次，到1月份将升至3.5%。美国加息并非唯一因素。韩国自身也面临通胀问题需要应对，并且需要给两年前可能形成泡沫的房地产市场降温。

但韩国经济正显得摇摇欲坠，而美国利率的不确定性让韩国央行的日子不好过，该央行希望在提振经济的同时保护本国货币。大多数经济学家认为美联储已接近加息周期的尾声，但美联储需要多久才会开始降息，以及利率可能降到多低，仍是一个大大的问号。

汇丰银行高级经济学家弗雷德里克·纽曼表示：“美联储已经束缚了韩国央行的手脚。这里的风险在于，如果美联储长期无法降息，而韩国维持高利率时间过长，其经济可能走弱，这将给增长带来额外压力。”

韩国长期以来都是美国的重要盟友，但在拜登总统和韩国总统尹锡悦当选后，两国关系更为紧密。今年早些时候，美日韩三国签署三方协议共同应对来自朝鲜和中国的威胁。根据美国国防部1月数据，目前约有2.85万名美军驻扎韩国。

韩国后疫情时代的消费热潮已经消退，房价持续低迷，经济增长放缓。国际货币基金组织预测韩国今年经济增速仅为1.4%。

自今年初韩国央行终于停止加息以来，韩元对美元已贬值约7%。美联储今年四次加息，使韩美利差扩大至约2个百分点。

瑞穗银行亚洲外汇策略主管张建泰表示：“韩国央行希望维持货币稳定，将试图追赶美国的高利率。“他补充说，央行不会通过加息来实现这一目标，而是会等待美国降息后再开始下调利率。

以色列-哈马斯战争导致油价上涨，为央行增添了又一复杂因素。在连续数月放缓后，9月份消费者价格通胀率升至3.7%，远高于央行2%的通胀目标。

上周，韩国央行维持利率不变。

韩国一家鞋店内的顾客，该国经济正显现疲态。图片来源：WOOHAE CHO/Bloomberg News韩国政策制定者对货币贬值有着痛苦的记忆。20世纪90年代末亚洲金融危机期间，受国际投资者大规模资本外流影响，韩元对美元汇率暴跌约一半。这场危机曾出现韩国市民捐献黄金首饰以帮助国家偿还国际货币基金组织债务的场景，深深烙印在国民记忆中。

韩国面临的一大问题是家庭和企业不断恶化的债务负担。野村证券估算，第二季度两者债务总额占国内生产总值的比例升至近229%，创三十年来新高。该行指出，利息支付接近数十年来高位，负债家庭目前需将约40%收入用于偿债。

野村证券经济学家朴正宇表示，沉重的偿债压力意味着韩国央行可能先于美联储降息。但他预计央行将按兵不动至明年4月，并预测到2024年底韩国基准利率将下调至2.5%。

国际货币基金组织（IMF）数据显示，韩国家庭债务约占国内生产总值（GDP）的105%，是全球债务水平最高的国家之一。韩国企业团体“全国经济人联合会”指出，若计入“全租”（一种韩国常见的租赁制度，租客向房东支付大额押金以获得免租金或低租金公寓）后，这一比例将升至约157%。

韩国央行并非唯一受美国利率不确定性困扰的全球央行。今年早些时候，马来西亚央行曾表示，美联储政策更明朗化将有助于支撑其货币。林吉特兑美元汇率年内已下跌近8%，成为亚洲表现最差的货币之一。

联系作者弗朗西斯·尹，邮箱：[email protected]