随着美国债务激增 欧洲债务得到控制——华尔街日报

肯塔基州共和党众议员托马斯·马西一月在国会山佩戴自制国债钟徽章。图片来源：Ting Shen/彭博新闻在新冠疫情及随后俄罗斯入侵乌克兰期间，美欧均大幅举债。如今紧急状态已过，双方却分道扬镳：尽管美国继续放任赤字飙升，欧洲赤字却有望显著收窄。

这与十年前形成鲜明对比——当时全球金融危机引发的赤字将部分欧元区国家推向违约边缘。那段危机的教训与欧元区规则共同约束着欧洲各国政府，而这种纪律性目前在美国完全缺失。

欧洲的财政自律并未获得市场回报。过去一个月全球国债收益率普遍攀升，除各国央行抑制通胀的因素外，美国赤字正是另一关键推手。

美国政府10月20日公布，截至9月30日的财年赤字从上年1.4万亿美元（占GDP5.4%）升至1.7万亿美元（占GDP6.3%）。若不计入学生贷款减免计划流产导致的会计调整，实际赤字将接近2万亿美元，较上年翻倍。

国际货币基金组织本月早些时候发布的预测显示，2024年和2025年美国各级政府赤字将达到GDP的7.4%。

但欧洲的情况截然不同。IMF预计欧元区各国政府总赤字将从2022年的3.6%降至今年的3.4%，2024年进一步降至2.7%。

十年前陷入危机的国家预算缺口预计将大幅缩小。希腊赤字预计将从去年的2.3%降至GDP的1.6%，葡萄牙赤字预计从0.4%降至0.2%。爱尔兰预计将连续第二年实现预算盈余。意大利和法国等国的赤字仍维持在GDP的5%左右。

“这种发展路径的分化确实引人注目，“巴克莱首席经济学家克里斯蒂安·凯勒表示，“美国似乎没有任何削减支出或增加收入的努力。”

若这些预测准确，欧洲各国政府将不再是全球债务增长的主要推手。IMF估计未来几年政府债务将上升相当于经济产出的1个百分点，但几乎完全归因于美国和中国。若排除这两国，全球债务负担本应下降。

十多年前，欧洲曾是全球对政府债务激增忧虑的焦点。希腊、葡萄牙、爱尔兰和塞浦路斯接受了救助；希腊部分债务违约。从通过救助计划和欧洲央行支持解决危机，到疫情爆发前，大多数欧洲政府已缩小了赤字规模。

相比之下，美国的财政赤字自2016年起开始超过欧洲国家，且在疫情期间举债更为激进。关键在于，美国似乎缺乏缩减赤字的有效路径：拜登政府提出的增税方案遭到国会共和党人和部分民主党人反对，而共和党主张的削减开支方案又为政府所不容。

欧盟预算规则的基本框架确立于1993年《马斯特里赫特条约》，该条约作为欧元诞生的基石，规定成员国财政赤字不得超过GDP的3%。2020年为应对疫情，欧盟暂停执行该规则，后又延长豁免期以缓解俄乌战争引发的能源价格飙升对民众的影响，这导致赤字扩大与债务攀升。

欧洲赤字预期下降主要源于紧急援助措施的逐步退出。

更深层原因在于，债务危机的惨痛记忆使欧洲各国政府对赤字增长更为警惕。

“我们必须使公共财政重回正轨，“欧盟预算规则执行委员瓦尔季斯·东布罗夫斯基斯在周二记者会上表示，“财政政策需保持审慎。”

欧洲各国政府不希望完全恢复疫情前的旧规则。现行规则最受诟病之处在于：其非但未能有效约束日常支出，反而抑制了促进长期增长的关键投资（包括绿色经济转型）。部分成员国主张新规则应豁免特定投资支出，另一些国家则认为这将导致规则过于宽松。由于改革方案尚未达成共识，2024年各国可能仍受旧规则约束。

英国有一套不同的自我设定规则，但也力求在未来几年将预算赤字控制在GDP的3%以下。2022年底，英国曾经历一场债务恐慌，当时首相利兹·特拉斯突然宣布大规模减税计划，引发国债市场抛售。

因吸取了金融危机的教训，欧洲各国政府对赤字上升更为警惕。图片来源：WOLFGANG RATTAY/REUTERS特拉斯很快被里希·苏纳克取代，后者政府转而通过冻结所得税税率起征点来提高税收以降低债务。随着收入随快速通胀而增长，更多人进入更高的税级。

英国无党派财政研究所估计，到2028年3月结束的财年，冻结起征点可能额外增加520亿英镑（相当于632.6亿美元）的税收收入，相当于所得税税率提高6个百分点。

并非所有欧洲政府都愿意如此强硬。意大利和法国最近公布的预算显示，赤字降至3%目标以下的速度比最初预期的要慢。欧盟委员会可能宣布意大利政府违反规则，从而拒绝其参与欧洲央行旨在应对借贷成本急剧上升的计划。

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更正与补充说明美国政府周五表示其赤字上升至1.7万亿美元。本文早期版本错误地将赤字数据写为1.78万亿美元。（已于10月22日更正）

刊登于2023年10月23日印刷版，标题为《与美国不同，欧洲着手解决其赤字问题》。