《华尔街日报》提示：用TIPS债券为退休储蓄抵御通胀

Laura Saunders

2023-10-20

很难找到比名为TIPS”的政府债券（即财政部通胀保值证券）更令人困惑的“安全”投资了——这还包括它们的税收问题。但那些现在避开它们的人可能正在犯一个错误，尤其是如果他们面临退休的话。

难怪投资者感到困惑。TIPS声称提供通胀保护，但去年通胀飙升时，许多持有长期TIPS基金的投资者却遭受了严重的负回报。这是因为TIPS和其他债券一样，在利率上升时会受到影响。

根据晨星Direct的数据，许多投资者逃离了TIPS基金，从2022年4月到今年9月30日，他们从TIPS基金中撤出了约420亿美元。

然而，现在通胀已经降温，TIPS的收益率开始闪耀。10年期TIPS的实际收益率最近约为2.5%，是多年来的最高水平。如果投资者持有至到期，他们可以保证获得这个年化回报，因为债券的本金会根据通胀进行调整。

包括通胀调整在内，10年期TIPS的总收益率最近约为4.9%，而传统10年期国债的收益率则接近5%——但它没有根据通胀进行调整。因此，如果未来十年通胀平均超过约2.4%，TIPS的表现将优于传统国债。

同样令人困惑的是TIPS的税收问题。因为这些债券会产生“幻影收入”，它们通常会产生年度税单，却没有现金支付来覆盖这些税单。这使得一些投资者避而远之。

如果你曾是回避者，请重新思考。当前有顾问指出，对于寻求抗通胀现金资产以增强购买力（如退休规划）的投资者而言，个人通胀保值国债（TIPS）正呈现非凡机遇。

注册会计师、财富逻辑咨询公司创始人艾伦·罗斯便是其中一位倡导者。他身体力行，近期为家族构建了价值百万美元、期限30年的个人TIPS阶梯组合。他解释道，随着每期债券到期，本金与收益将提供相当于现今4.5万美元/年的通胀调整现金流。

罗斯清楚这意味着放弃股票等投资可能更高的资本增值。但他旨在锁定这些资产的未来购买力。至于增值需求，他将另配股指基金组合。

“减持投资组合令人忐忑，尤其在市场低迷时，但这个阶梯策略赋予我消费底气，“他表示，“这是我发现的唯一兼具经济理性与情感舒适的投资方案。”

罗斯补充道，基于当前TIPS收益率，若持有至到期，该阶梯策略可实现4.5%的税前30年提取率——这超越了4%的退休金提取基准。费用极低，而虚增收入税仅是"小麻烦，非致命缺陷”。

当然，TIPS存在复杂性。以下为进阶要点：

TIPS是美国政府发行的通胀挂钩债券，包含本金与利息两部分。本金随CPI-U指数浮动，票面利率虽在发行拍卖时确定，但实际利息随本金调整而波动。这种多变量结构使其价格可能剧烈波动。

与广受欢迎的通胀保值储蓄债券（I债券）不同，通胀保值国债（TIPS）供应量大，既可通过经纪公司购买，也能在政府财政部直销网站TreasuryDirect.gov上购入。此外，TIPS具有可交易性，可打包成共同基金和交易所交易基金。

TIPS期限分为5年、10年和30年，在TreasuryDirect上的最低购买金额为100美元。通过Vanguard、富达和嘉信理财等经纪商，投资者还可在二级市场购买多种期限的TIPS。

当TIPS持有于应税账户时，其票面利息和通胀调整部分均需按联邦普通所得税率纳税，但免征州和地方税。

TIPS利息以现金形式支付，而通胀调整收入则不然。投资者需自备现金缴纳这部分税款。

这种"幻影收入"规模有多大？贝雅会计师事务所高级规划总监、注册会计师Tim Steffen根据TreasuryDirect数据进行了测算。

他指出：以2019年2月1日发行的1万美元30年期TIPS（票面利率1%）为例，其本金调整产生的应税收入约为——2019年226美元；2020年122美元；2021年640美元；2022年854美元；截至2023年9月30日为331美元。虽然票面利率固定为1%，但实际支付利息会随本金增长。

Steffen强调，对TIPS幻影收入缴纳的税款会提高其成本基础，因此在到期时，通胀调整产生的大部分税负已提前缴纳完毕。

如果在应税账户中以市场折价购买TIPS（通胀保值国债），则会增加另一层复杂性。市场折价部分需按普通所得税率缴税，但可以选择每年支付或递延至债券到期或出售时缴纳。Steffen表示，递延这部分税款不会改变对票面利息或通胀调整部分的应缴税额，但有助于改善现金流。

Roth指出，若投资者希望在一定期限内保持并增长特定金额的购买力，通常应选择持有个人TIPS直至到期。他通过富达和先锋平台构建了自己的阶梯式投资组合。

此外，iShares近期推出了TIPS到期日明确型ETF，使构建最长10年的TIPS投资阶梯更为便捷。两个独立网站EyeBonds.info和tipsladder.com为构建TIPS阶梯的投资者提供免费工具。

对于不确定能否持有至到期的投资者，TIPS基金是替代选择。它们由专业团队管理，提供针对不同期限的多样化产品，且通常比个人TIPS更易于买卖和管理。

个人TIPS和TIPS基金均可持有于应税账户或税收递延型退休账户中，但需注意TreasuryDirect平台不支持退休账户持有。

但这里有一个权衡：退休账户中的TIPS收入税会递延至提取时才缴纳。这解决了虚幻收入的问题，但这些储蓄者将失去州税豁免的优惠。从这些账户中提取的资金将作为普通收入征税。

对于无税或低税州的居民来说，这一损失无关紧要。而纽约、加利福尼亚和新泽西等高税州的居民则应考虑在应税账户中持有TIPS。

请写信给劳拉·桑德斯，邮箱：[email protected]

本文刊登于2023年10月21日的印刷版，标题为《现在就为你的退休储蓄抵御通胀》。