《华尔街日报》：Ozempic热潮为健康保险公司带来机遇

你可能会认为，数百万美国人服用的新型高价减肥药会对医疗保险公司构成问题。毕竟，最终买单的是它们。但实际情况更为复杂：一些保险巨头实际上有望从Ozempic热潮中获利。

该行业一直在强调GLP-1类药物的成本，这些药物用于糖尿病和肥胖症。但联邦支持的医疗保险和医疗补助仍然不涵盖用于肥胖症的药物，而商业市场大部分是自保的。换句话说，即使你的保险卡上写着"Aetna"或"UnitedHealthcare"，在某些情况下，这些公司只是作为管理者。这意味着雇主才是承担成本失控风险的一方。

摩根大通分析师Lisa Gill解释说，对医疗保险公司来说，真正的风险来自它们的全保险计划，这些计划占商业保险市场的不到一半。到目前为止，医疗保险公司还没有报告GLP-1药物迅速普及带来的重大冲击，联合健康集团和Elevance Health第三季度的医疗成本甚至低于华尔街的预期。这部分是因为它们在人们寻求使用这些药物时设置了障碍。

另一方面，信诺、联合健康和CVS Health等大型医疗保险公司拥有强大的中间商，即药房福利管理者，它们负责谈判药品价格并决定哪些药物被列入健康计划的处方集。这是一个高度不透明的业务，但一般来说，药品销量越高，药房福利管理者赚的钱就越多。

公平地说，近期在华盛顿备受审查的药房福利管理公司（PBMs）确实在缓解新药价格冲击方面承担了部分重任。虽然它们常存在激励错位问题，但在争取药企折扣方面也发挥着关键作用。由于当前GLP-1类药物价格昂贵且减肥药领域竞争有限，这一角色显得尤为重要。

伯恩斯坦分析师兰斯·威尔克斯指出：“关于保险覆盖范围的复杂问题，很可能使雇主们更加依赖药房福利管理公司作为核心合作伙伴。”

诺和诺德生产的Ozempic注射液。图片来源：卡斯滕·斯内比约格/彭博新闻大众关注焦点自然集中在年费用超1万美元的减肥药标价，以及数百万美国人使用可能引发的预算危机。

但美国企业研究所的分析报告显示，药企实际获得的净价格要低得多。

研究显示，Wegovy、Ozempic、Mounjaro和Rybelsus等GLP-1类药物的折扣幅度在48%至79%之间。例如Ozempic标价每月936美元，但药企实际平均仅获290美元。值得注意的是，目前唯一获FDA批准用于减肥的Wegovy折扣最小。分析报告作者指出，当礼来公司糖尿病药物Mounjaro（现常被超适应症用于减肥）今年获FDA批准减肥适应症后，“处方目录的竞争很可能对相关适应症的净价格形成下行压力”。

在本月早些时候联合健康集团第三季度财报电话会议上，首席执行官安德鲁·威蒂提及了制药公司与保险公司在这类药物上的博弈。

“我们正在艰难应对——坦白说我们的客户也在挣扎——美国市场对这些产品要求的标价，是西欧地区支付价格的约十倍水平，“他表示，“负担不起的创新不叫创新。”

但威蒂未提及的是，联合健康旗下的药品福利管理机构Optum RX正在帮助母公司抵消部分高昂成本。第三季度Optum RX收入增长14%，达到近290亿美元。

摩根大通分析师吉尔指出，GLP-1类药物通过提升处方量、提高单处方收入及更高利润的管理项目，为药品福利管理机构带来轻微正向收益。她补充道，随着GLP-1领域竞争加剧，药品福利管理机构有望通过争取更高返利并从成本上升趋势中获益。

从政府到雇主，减肥药的成本几乎令所有人头疼。最终，通过提高医保保费，多数美国人的医疗支出将会增加。但对健康保险公司而言，这更像是一个机遇。

联系作者大卫·温纳请致信 [email protected]

本文发表于2023年10月21日印刷版，标题为《健康保险公司的"诺和泰"红利》