香港金融盛宴变饥荒 - 《华尔街日报》

香港股市的低迷集中体现了这座城市正应对的挑战——中国日益显现结构性疲态的经济放缓，以及北京对这座半自治城市日益收紧的控制。

这两个问题短期内都不太可能消失，尽管明年中国经济可能会周期性小幅改善。香港交易及结算所有限公司（港交所） 上周五公布的疲弱第三季度业绩，是香港问题根深蒂固的最新迹象。港交所是香港市场的所有者和运营者。

除了香港业务外还拥有伦敦金属交易所(LME)的港交所股票多年来一直萎靡不振。自2021年见顶以来，港交所股票已下跌一半，包括2023年迄今15%的跌幅。

上周五公布的业绩表面看来可能不错：截至9月份的三个月，港交所营业利润同比增长27%。但这主要是受香港和美国存款利率上升推动投资收入跃升的推动。包括交易和上市费用在内的该公司上季度收入实际上同比下降3%。

近年来，这个亚洲金融中心一直受到交易量下降、新股上市减少和市场表现疲弱的困扰。香港股市总市值目前约为4万亿美元，较2021年的峰值下降了40%，即约2.7万亿美元。今年以来日均成交额约为140亿美元，较两年前下降39%。

过去几年选择在香港上市的公司数量减少。根据Dealogic的数据，今年迄今新上市融资额仅为35亿美元，低于去年的130亿美元。与几年前相比，这一数字显得更加微不足道：2020年香港交易所新股市值接近520亿美元。

由于中国经济放缓以及对曾经高速发展的互联网科技行业的打压，自2021年以来，全球对中国股票的热情突然降温。日益加剧的地缘政治紧张局势更是雪上加霜。而北京于2020年对香港实施的严厉国家安全法，也削弱了这座城市作为独特法律管辖区的声誉——在这里法治比中国大陆更有分量，这一直是香港作为连接中西方商业友好桥梁的重要名片。

近年来，香港吸引的首次公开募股数量不断减少。图片来源：Vernon Yuen/Zuma Press许多中国公司现在选择在上海和深圳进行首次公开募股，而非香港。自2020年以来，中国大陆交易所的新上市数量已超过香港。过去，大陆市场与全球投资者的隔离是一个劣势。但在一个地缘政治紧张局势不断升级、监管被武器化的时代，一些公司——以及北京自身——可能认为更多的隔离有其优势。中国经济放缓也对中国市场造成了打击，但影响相对较小。根据Dealogic的数据，今年大陆交易所的新上市融资额约为460亿美元。

香港交易所曾是投资者宠儿，体现了香港在帮助全球投资者参与中国耀眼经济增长中的角色。但中国经济增长已不再耀眼，许多曾巩固香港作为通往中国魅力桥梁的独特特质正在消退。

港交所股价暴跌或许意味着这一角色也开始褪色。

联系作者Jacky Wong，邮箱[email protected]

本文发表于2023年10月21日印刷版，标题为《香港市场正在失去吸引力》。