特斯拉放缓电动车业务，但人工智能领域持续发力——《华尔街日报》

经过多年的飞速增长后，特斯拉 似乎正在放缓脚步。这一调整是明智的，但投资者为该公司赋予8670亿美元市值的原因，并非因为他们青睐稳健策略。

首席执行官埃隆·马斯克在周三晚间的特斯拉第三季度财报电话会上表现出罕见的悲观态度。这位全球首富警告称，备受期待的新车型Cybertruck可能需要18个月才能实现盈利，因为达到量产规模需要"巨大的工作量"。他还痛惜高利率对车辆可购性的影响，这意味着尽管今年多次降价，特斯拉仍在消化库存方面面临挑战。

马斯克此前就曾抱怨利率问题，但现在他似乎更倾向于采取实际行动应对担忧。在讨论将生产特斯拉下一代低成本车型的墨西哥工厂项目时，这位CEO表示他"不想在不确定性中全速推进"。他意味深长地提及2009年的创伤经历——当年通用汽车和克莱斯勒破产时，特斯拉曾"命悬一线"。

具有讽刺意味的是，特斯拉多头原本寄希望于这款被马斯克称为"实用型"的车型，指望它能让品牌触达更广泛的消费群体。而这位CEO周三再未提及诸如年销2000万辆等昔日雄心。

特斯拉的增长放缓目前似乎尚未成为正式战略，因此可能随着马斯克的心情而改变。在展望声明中，该公司仍保持其一贯措辞，称“计划尽可能快地增加产量”，并重申了未来几年实现年均50%增长的目标。但马斯克在回应投资者关于明年增长可能放缓的提问时也表示：“不可能永远保持50%的复合增长率。”

与此同时，马斯克正在人工智能领域发力。带着昔日的乐观态度，马斯克在准备好的讲话中表示，无人驾驶汽车和人形机器人可能使特斯拉成为“迄今为止世界上最有价值的公司”。

这些技术并不便宜：第三季度运营支出同比增长43%，达到创纪录的24亿美元，特斯拉的演示文稿将此归因于“Cybertruck、人工智能和其他研发项目”。资本支出为25亿美元，同比增长36%。特斯拉人工智能实验室的成果也似乎不会很快出现。马斯克回避了投资者关于他最新推出的所谓机器人出租车时间表的问题。

运营成本的增加是特斯拉第三季度业绩创下多年来最差水平的原因之一。在降价和交付量疲软之后，利润下降是预料之中的事，部分原因是夏季工厂升级。即便如此，该公司几乎在各个方面都未达到预期，季度每股收益同比下降44%。

随着Cybertruck进展缓慢，特斯拉的汽车业务将面临持续到2024年的艰难时期。图片来源：Patrick Pleul/dpa/Zuma Press即便不考虑那些天马行空项目的支出，利润率依然疲软。公司扣除监管积分后的汽车毛利率（衡量车辆盈利能力的关键指标）为16.3%，低于第二季度的18.1%，创下自2019年中特斯拉改变财报披露方式以来的最低水平。2021年下半年和2022年特斯拉获得的丰厚利润，越来越像是疫情时期资金泛滥和产品短缺造就的异常现象，而非常态。

对特斯拉股票而言，核心问题在于：当盈利能力下降、增长放缓的汽车主业与高投入但前景极不确定的科技项目相结合时，投资者将如何反应？当然，这些投资者的风险承受能力高于大多数人。他们似乎并不在意利润下滑——尽管盈利前景恶化，今年仍推高了股价。

他们可能更关注增长放缓的问题：特斯拉自动驾驶技术的价值部分依赖于向庞大车主群体推广的预期（前提是该技术能稳定运行）。此外，车辆利润下降可能最终迫使马斯克削减AI投入。周四盘前交易中，特斯拉股价下跌约5%。

随着Cybertruck推进迟缓，特斯拉汽车业务将面临贯穿2024年的低迷期。这使其在人工智能领域的豪赌承受更大压力。此时此刻，马斯克比任何时候都更需要证明自动驾驶技术可行，以维持市场对特斯拉的信念。

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刊登于2023年10月20日印刷版，标题为《特斯拉放缓电动车步伐，但人工智能未刹车》。