《华尔街日报》：先锋CEO以最后一笔大交易告别——将公司巨量出售给埃克森美孚

斯科特·谢菲尔德将先锋自然资源公司从一家初创企业转变为西德克萨斯州最大的石油生产商之一，直到最近之前，他对公司扩张的雄心从未设限。

但经过两周谈判，他上周同意以600亿美元将公司出售给埃克森美孚，这家他曾在二叠纪盆地超越多年的石油巨头。

谢菲尔德的转变表明，即便是最大的独立钻探商也面临独立生存的不确定性，有人宣告由顽强页岩油商主导的时代即将终结。

“这或许是个苦乐参满的全垒打，“前先锋董事安德鲁·凯茨如此评价这笔交易，“先锋一直是独立企业，并为此深感自豪。”

71岁的谢菲尔德在90年代作为岳父石油公司帕克帕斯利的CEO，开始收购二叠纪盆地的租赁权。1997年他将该钻探商与T·布恩·皮肯斯的梅萨公司合并成立先锋时，公司日产油气不足10万桶。

时任帕克帕斯利CEO的斯科特·谢菲尔德1994年在讲台宣布收购布里奇石油公司。图片来源：安德鲁·米尔斯/费尔法克斯媒体/盖蒂图片社通过持续聚焦二叠纪盆地——这个曾被埃克森美孚和其他大型石油公司遗弃、一度沉寂的产油区，谢菲尔德发现自己掌握了快速增长的主动权，因为新的钻探技术和水力压裂法解锁了该地区巨量的油气储量。今年第二季度，先锋公司在二叠纪盆地的油气日产量达到约71.1万桶，超过了埃克森美孚在该地区不足65万桶的产量。

谢菲尔德在接受采访时表示，先锋公司近期正考虑实施长期战略以突破二叠纪盆地的局限，包括可能向其他盆地扩张或进军国际市场。

“过去五年里，我们可能评估了50个机会。“谢菲尔德说。

而现在，他将在埃克森董事会的会议室里见证石油行业的变革——收购完成后他将获得董事会席位。对于为何选择出售公司而非继续扩张，谢菲尔德拒绝置评。

“我希望你们知道，这不是董事会轻率作出的决定，“谢菲尔德在上周发给员工的备忘录中写道，“这当然也不是我轻易做出的决定。这家公司和你们所有人，近45年来一直是我生活的中心。”

收购完成后，谢菲尔德将获得近3000万美元的报酬，并有权从单独的退休方案中获得约1300万美元。投资银行家表示，他持有的价值超过1.4亿美元的先锋公司股票也将转换为埃克森股票——这种股票被视为与现金等价。

这笔交易预示着一个时代的到来，石油巨头将吞并规模较小的竞争对手，并掌控更大份额的美国原油产量。谢菲尔德本人曾预言，如果页岩油开采商想要生存下去，那些优质区块枯竭的企业终将被大公司兼并。

埃克森美孚等大型上市公司一直在二叠纪盆地加大投入，以在靠近本土处建立更多储备，将其技术专长和定价权引入这个资源日渐稀缺且勘探成熟的区域。

“现在是资产负债表最健康的企业出手的时候了，而埃克森拥有最雄厚的实力，“二叠纪盆地钻井公司Three Rivers Operating的首席执行官迈克·维克特里希表示。

投资公司Goehring & Rozencwajg管理合伙人利·戈林透露，当页岩油商开始在得州西部应用水平钻井和水力压裂技术并发现高产油井时，谢菲尔德曾与投资者会面，大力宣传这些技术及其释放原油洪流的潜力。谢菲尔德当时已抢购了当地部分最佳钻探区块，并制定了雄心勃勃的计划。

得克萨斯州米德兰市附近的先锋自然资源公司原油储罐。图片来源：Michael Ciaglo/Bloomberg News埃克森收购先锋公司成为二十年来最大油气交易，将这家能源巨头的未来与化石燃料深度绑定。图片来源：Michael Ciaglo/彭博新闻社戈林所在的投资公司是先锋股东，他表示：“他掌握了最核心的技术”。

作为石油高管的儿子，谢菲尔德曾在德黑兰读高中，后进入德州大学奥斯汀分校攻读法律预科。2016年他对该校学生坦言，当时自己"除了学习什么都干”"。辍学后，父亲让他在海上钻井平台工作了六个月。重返校园后，他最终以石油工程师身份毕业，加入帕克帕斯利公司前曾在阿莫科担任油藏工程师。

谢菲尔德很快成为页岩油领域的领军人物，在美国成长为全球最大产油国的过程中积极宣扬该行业对满足能源需求的作用。他面临着包括对冲基金经理大卫·艾因霍恩在内的华尔街质疑，后者将烧钱钻井商描述为"“压裂成瘾”"，并公开论证了做空先锋股票的合理性。

2016年，在成功游说国会解除原油出口禁令（该禁令曾导致激增的产量困于国内）后，谢菲尔德宣布退休。

2019年，由于继任者难以实现激进的增长目标（这与投资者要求压裂企业停止烧钱的要求相冲突），先锋董事会重新召回谢菲尔德出任CEO。

谢菲尔德启动了一项倾听之旅，与超过150名员工和投资者进行了交流。他通过裁员和买断等方式削减了先锋公司超过四分之一的员工，部分原因是为了向投资者证明公司能够量入为出。

“资本——专注于这一点与实现业务生产方面同样重要，”他在回归后的财报电话会议上告诉分析师。

斯科特·谢菲尔德去年在华盛顿举行的众议院能源和商业小组委员会会议上通过视频发言。图片来源：阿尔·德拉戈/彭博新闻疫情封锁和2020年油价暴跌导致数十家页岩公司破产。凭借强化的资产负债表，先锋公司处于收购竞争对手的有利位置，并在2021年连续收购了二叠纪盆地钻探公司DoublePoint Energy和Parsley Energy——后者由谢菲尔德的儿子布莱恩（五个孩子之一）拥有，总交易额为110亿美元。

前员工表示，先锋公司近年来曾考虑收购钻探公司Diamondback Energy，并投资加拿大的油砂。

他们称，2021年，谢菲尔德召集团队讨论可能收购Cabot Oil & Gas的事宜，该公司主要在阿巴拉契亚地区的大型天然气田活跃。他采用了长期实践的方法，首先征求每个人的意见，这是他在意识到自己先发言时其他人会沉默后学到的教训。团队对这一交易想法提出了反对，谢菲尔德便放弃了。

先锋公司未竟的雄心表明，随着美国盆地资源日益稀缺，即便是最大的独立钻探商也可能难以与规模更大的竞争对手抗衡。分析师和银行家表示，生产商或许别无选择，只能进军其他地区以期开发新资源，或是出售自身。

先锋公司近期的举措使其成为潜在收购方眼中颇具吸引力的目标。

2022年乌克兰战争推高油价，先锋股价飙升，自2014年以来首次突破233美元。该公司通过固定股息、浮动股息和股票回购将大部分自由现金流返还给投资者，向投资者大派现金。近期，先锋还赋予自身更多回购股票的灵活性。

先锋从中型石油生产商成长为美国最大页岩企业之一。图片来源：Michael Ciaglo/彭博新闻金融服务公司Pickering Energy Partners分析师凯文·麦柯迪表示：“这些短期价值驱动因素在任何潜在并购中都有助于提升股价。”

谢菲尔德称，在交易宣布前两周埃克森美孚首席执行官达伦·伍德斯主动接洽谈判之前，先锋公司并未挂牌出售。

据知情人士透露，伍德近期飞赴新墨西哥州圣达菲，与在该地区拥有广袤牧场的谢菲尔德商谈交易事宜。

作为全球原油市场和页岩领域的高调评论员，谢菲尔德表示在政府批准此次出售前，无法对石油行业进一步整合的前景发表评论。他称计划在担任埃克森董事会成员期间继续保持直言不讳的作风。

“我希望埃克森能允许我表达个人观点，“他说道。

联系记者贝诺瓦·莫伦请致信[email protected]

本文刊登于2023年10月20日印刷版，标题为《二叠纪压裂先驱套现离场》。