宝洁在全球洗去消费者忧郁，唯独中国例外——《华尔街日报》

拥有草本精华等品牌的宝洁公司周三表示，在截至9月的三个月里，其有机销售额同比增长7%。图片来源：GABBY JONES/华尔街日报宝洁公司 发现全球消费者需求都在复苏，唯独一个市场例外——而这个市场恰好是世界第二大经济体。这对该公司自身而言是个鼓舞人心的消息，但对中国经济状况传递出的更广泛信号却令人不安。

这家生产汰渍洗衣液和吉列剃须刀的公司周三表示，剔除汇率波动和并购影响的有机销售额在截至9月的三个月里同比增长7%。与之前几个季度一样，这完全得益于价格上涨，因为实际销量下降了1%。

投资者一直迫切希望看到消费品公司恢复销量增长，担心消费者已对涨价感到疲惫。但本季度他们似乎倾向于对宝洁网开一面，此前首席财务官安德烈·舒尔滕在电话会议上表示，大中华区以外地区实现了小幅销量增长。早盘股价上涨约3%。

舒尔滕称，大中华区有机销售额下降6%，其中高端护肤品牌SK-II出现"两位数低段"百分比下滑，反映出消费者信心持续疲软。

舒尔滕表示，全球范围内，他预计未来两个季度价格因素对销售额增长的贡献将大幅减少，因为公司正在消化一年前的提价效应，之后整体销量将恢复正增长。公司对截至明年6月的本财年有机销售额增长预测保持不变，仍为4%至5%。

但谈到中国时，他描述了近期的困难局面，同时仍保持长期乐观展望。“我们一直强调中国市场的恢复不会快速、全面或线性发展，目前情况正印证这一点，“他说。过去几个季度，该行业整体销量下降了7%至9%。“我们正在一个疫情放开后仍持续收缩的市场中运营，“舒尔滕表示。

这一清醒判断与中国官方周三公布的超预期经济数据形成一定反差——数据显示第三季度国内生产总值同比增长4.9%。

舒尔滕称，宝洁估计中国现有4.5亿中等收入消费者，预计未来五年将突破7亿。“因此我们相信未来两年中国业务仍能持续产生重大价值，我们将继续保持投资，“他表示。

或许如此。但对投资者而言，核心问题在于：在当今中国——这个正承受房地产泡沫破裂、债务依赖过重、基础设施过度建设及与西方地缘政治紧张关系加剧的经济体——关于中产阶级财富将持续暴增的预期是否依然成立。

如果对中国长期前景的乐观看法确实发生改变，对宝洁而言虽痛苦但仍可承受：其最新财年全球销售额中9%来自大中华区，50%来自北美。

但诸如宝洁这类乐观的中国预期，支撑着许多跨国巨头的长期商业计划，其中部分企业对中国市场增长依赖程度要高得多。若需从根本上重新审视"中国故事”，其影响将极为深远。

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本文发表于2023年10月19日印刷版，标题为《宝洁洗去消费忧郁》。