为何一位官员准备停止加息——《华尔街日报》

美联储应延长其暂停加息的政策，因为越来越多的证据表明，尽管近期有招聘和支出强劲的迹象，但更高的借贷成本将减缓经济增长，一位央行高级官员表示。

费城联邦储备银行行长帕特里克·哈克在周二的一次采访中表示，他认为央行可以等到明年初再决定过去20个月的快速加息是否足以保持通胀持续下降。

“这是一个我们只需稍作等待的时期。可能会持续较长时间；也可能不会。但让我们看看未来几个月的情况如何发展，”哈克说，他今年在利率政策上有投票权。

尽管最近的经济数据出人意料地强劲，但哈克表示，来自企业的实地报告“一个接一个地显示，情况似乎在放缓。”

例如，银行家们报告称，更多的商业贷款即将到期，需要以更高的利率续贷。“他们担心其中一些企业及其商业模式将无法承受这些更高的利率，”曾任大学校长的哈克说。

美联储最近一次在7月加息将利率上调至5.25%-5.5%区间，创22年新高。过去一周多名官员暗示，他们倾向于在10月31日至11月1日的会议上维持利率不变。这将延续9月会议后暂停加息的态势。

过去一年美联储还通过缩减8万亿美元资产组合削减了1万亿美元持仓，任其持有的国债和抵押贷款支持证券到期而不进行再投资。缩减资产负债表提供了另一种形式的紧缩政策，因为当美国财政部进行债务展期时，必须为这些证券寻找新的买家。

费城联储主席哈克今年拥有利率政策投票权。图片来源：David Paul Morris/Bloomberg News### “我们已采取充分行动”

哈克周一在费城举行的全美抵押贷款银行家协会年会上强调紧缩货币政策的滞后效应。“我们行动力度很大，而且动作非常迅速…但经济机制的运行无法加速，“他表示，“按兵不动本身就是一种行动。我认为当前政策已相当充分。”

哈克在2017年、2020年和今年担任票委期间从未在利率决议会议上投过反对票。周二他透露，支持7月加息的决定当时"非常艰难”。他称需要看到经济数据出现"明显转折”——尤其是通胀重新加速的迹象——才会转向支持继续加息。

美国劳工部本月早些时候发布的9月就业报告表现亮眼，加上商务部周二公布的强劲零售销售数据，延续了近期经济数据普遍超预期强劲的态势。

与此同时，自6月以来核心通胀指标已显著放缓。商务部数据显示，剔除波动较大的食品和能源项目后，8月核心价格指数按六个月年化率计算上涨3%，较前六个月的4.8%有所下降。

“如果通胀持续上行，我的政策立场将与看到零售销售等数据再维持一两个月强劲表现时截然不同，“哈克表示。

金融环境趋紧

哈克指出，近期长期债券收益率攀升让他更加确信美联储已采取足够措施来放缓经济并抑制通胀。周三10年期美国国债收益率收于4.902%，创16年新高。

传统上，借贷成本上升会抑制投资和消费，当利率走高同时压制股市及其他资产价格时，这种效应会进一步放大。“任何减少金融宽松程度的举措，本质上都相当于在替货币政策发挥作用，“哈克强调。

哈克表示，一旦通胀率“接近美联储2%目标值的合理区间”，届时考虑降息将是合适的。

“我们尚未达到目标，但我们相信滞后期效应，”他表示，“因此，如果我们进入——比方说2.5%的区间，并且持续下行，那么类似的数据至少会让我开始考虑是否该降息了。”

哈克还表示，他支持启动关于美联储如何及是否应最终放缓资产组合缩减速度的讨论。目前央行每月允许高达600亿美元的国债到期不续，这一速度是2018年末和2019年初（上次美联储缩表时期）的两倍。

2020年3月新冠疫情蔓延后，美联储购买了数万亿美元证券以稳定金融市场，随后在利率降至近零时进一步提供额外刺激。政策制定者希望缩减这些持仓，这最终将抽走金融市场中被称为准备金的银行存款。但他们不确定准备金何时会降至足够低的水平，以致银行间将展开竞争性争夺——这种情况曾在2019年出现，并可能推高隔夜贷款利率。（2019年相关事件）。

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本文发表于2023年10月19日印刷版，标题为《美联储高级官员支持暂停加息》。