电动汽车行业经历锂价过山车 - 《华尔街日报》

雅保公司宣布放弃对澳大利亚锂矿商Liontown Resources的现金收购要约。图片来源：John Locher/Associated Press高油价抑制了人们购买高油耗车辆：这对埃克森美孚有利，却对福特不利。但一百年前，两家公司都在快速增长：更多汽车意味着需要更多燃料。

电动汽车与锂资源（电动车电池的关键成分）之间的关系同样存在双重效应。更多电动车将需要更多锂，但前提是价格合适。这使得投资者——乃至雅保等锂生产商——难以把握市场时机。

该公司周日退出了以约42亿美元收购澳大利亚锂矿商Liontown Resources的交易。澳大利亚首富吉娜·莱因哈特上周通过其矿业公司汉考克勘探披露持有Liontown 19.9%的股份，这意味着雅保可能不得不在该项目中与少数股东周旋。

但这或许并非雅保临阵退缩的唯一原因。根据Benchmark Mineral Intelligence对关键化合物的加权平均价格，2022年10月雅保首次提出收购Liontown报价时，锂价约为每公吨6.6万美元。而今年10月初，该价格已跌至约2.7万美元。雅保股价也随之滑落，自去年11月峰值以来已下跌近半。

战略和财务问题同样存在。该交易计划以现金支付，在债务成本上升之际提高了雅保的杠杆率。而Liontown已将其预计明年夏季开始生产的锂矿石承诺供应给包括特斯拉和福特在内的汽车制造商，限制了收购方的操作空间。雅保以化学加工而非采矿闻名，可能更倾向于将Liontown的锂矿石纳入自身供应链，而非交付给汽车制造商。

雅保投资者似乎对交易终止感到宽慰：周一股价上涨近3%。相反，Liontown的股票最迟于周三恢复交易时很可能暴跌。该公司在寻求新资金以完成投产前最后冲刺期间，股票交易已暂停。

对雅保而言，Liontown或许不是合适时机的最佳选择，但该公司仍需在其他地方获取更多锂资源。尽管价格波动，随着汽车制造商销售更多电动汽车（尤其在中国，其他地区也日益增长），市场正在快速扩张。花旗集团预测，在汽车行业主导下，到2030年前锂消费量年均增长将达21%。

新增供应即将投产，未来几年市场将出现过剩。这正是近期锂价下跌且可能持续走低的原因。但与其他大宗商品市场类似，随着高成本供应源减少，熊市将为反弹奠定基础。目前多数分析师预测本年代末将出现锂供应短缺。

锂的行情比大多数资源更像过山车。快速增长使市场更难平衡，而锂化合物因化学性质不够稳定无法长期储存，进一步加剧了这一问题。

这种波动性继而影响了电动车市场，尽管二者关系并非直接对应。汽车制造商通常受到与雅保等锂供应商的固定合同保护，这意味着它们会滞后感受到通胀压力。特斯拉曾在锂价上涨时提高车型标价，在锂价回落时又下调价格，但同期不断变化的补贴政策和利率同样影响了消费者购车能力。

近期投资者情绪呈现出更清晰的模式。去年当雅保和SQM等锂业股飙升之际，特斯拉和比亚迪股价却下跌。今年情况大体相反。然而锂业股长期被视为押注电动车成功的标的，最终这两个行业必须像当年埃克森美孚前身标准石油与福特汽车那样同步扩大产能。

要实现发展承诺，锂产业需要保持足够利润进行扩张——但又不能因暴利阻碍电动车普及。事实证明这绝非易事。

联系作者斯蒂芬·威尔莫特请致信[email protected]

本文发表于2023年10月18日印刷版，标题为《电动车搭乘锂价过山车》