辉瑞寻求新冠业务触底反弹——《华尔街日报》

辉瑞的新冠产品预计到2025年仍将贡献其660亿美元收入的约20%。图片来源：Pascal pochard-casabianca/法新社/盖蒂图片社在疫情期间的大部分时间里，疫苗制造商辉瑞 和Moderna 的股票通常会对新冠相关新闻做出相似的反应。

这种关联性在本周被打破。辉瑞在上周五晚间的公告中表示，由于新冠疫苗和Paxlovid治疗的销售额下降，公司将其2023年收入预期下调了90亿美元。然而，其股价在周一上涨了3.6%，成为标普500指数中表现最佳的股票之一，而Moderna则下跌了6.5%，成为表现最差的股票。

投资者尤其喜欢辉瑞公告中决定实施35亿美元的成本削减计划。公司还表示，美国政府将退回790万疗程的Paxlovid治疗，这为辉瑞明年以更高价格向商业保险公司销售抗病毒药物铺平了道路。

Moderna目前更像是一家专注于疫苗的公司，没有庞大的全球制药业务作为后盾，这使得它对新冠加强针需求波动更加敏感。

辉瑞公司的成本削减举措标志着这家企业的重大战略转向——去年其新冠产品收入曾突破500亿美元。但随着新冠相关需求持续低于公司乐观预期，下调业绩指引与缩减开支被视为稳定投资者情绪的必要举措。“这终于有助于弥合市场预期与管理层新冠业务指引间的巨大鸿沟，“高盛分析师克里斯·涩谷在报告中写道。

更广泛来看，辉瑞正试图将投资者注意力从新冠业务转向增长机遇。这些机遇包括：即将上市的呼吸道合胞病毒(RSV)新疫苗、实验性减肥药（今年晚些时候将公布数据）以及可能完成的430亿美元收购Seagen案。杰富瑞分析师阿卡什·特瓦里周一将辉瑞股票评级上调至"买入"时指出：“面对新一年的宏观不确定性及迫近的经济衰退，我们认为现在是做多辉瑞的时机。”

不过周一的股价反弹可能缺乏持续动力。目前尚无法判断公司是否已触及其新冠业务的真正底部，而管理层今年严重失准的业绩指引意味着投资者或对其未来预测持保留态度。

BMO资本市场分析师埃文·西格曼在辉瑞下调指引后表示，他担忧"辉瑞管理层准确预测和管理业务的能力”。

辉瑞曾是新冠疫情中的最大受益者之一，其股价在2020年3月初约为33美元。随着当年11月疫苗积极数据的公布，股价一路飙升，到2021年底最高触及61美元。但随着疫情紧急阶段逐渐消退，形势发生逆转——新冠产品销售额低于公司预期，股价几乎回吐了疫情期间的全部涨幅。

由于辉瑞核心业务大多面临竞争压力，它需要新冠业务持续贡献业绩以维持股票吸引力。分析师预计到2025年，新冠产品仍将为其660亿美元总收入贡献约20%。这意味着疫苗接种率持续走低和新冠整体危害性减弱都可能加剧市场看空情绪。

Leerink Partners分析师David Risinger表示：“关于未来疫苗接种率及病毒变种演变趋势仍存在重大分歧。“他特别指出，吉利德科学的口服抗病毒药物等新产品可能对辉瑞新冠业务构成竞争。

在周一的分析师电话会议上，辉瑞CEO阿尔伯特·布尔拉认为疫苗犹豫情绪今年可能见顶，指出"可以合理推测今年的接种率水平…将为未来数年奠定坚实基础”。

要真正重振投资者热情，辉瑞需要证明新冠业务已触底反弹。这种信心只能来自疫苗接种数据和疫情长期危害性的明确证据，而非管理层的预期指引。

写信给大卫·韦纳，邮箱：[email protected]

刊登于2023年10月18日印刷版，标题为《辉瑞寻找新冠低谷》.