美国银行等大型银行的债券持仓负担减轻 - 《华尔街日报》

尽管美国银行第三季度的净利息收入同比增长了4%，但这一增长速度落后于其他大型银行。图片来源：Sergio Flores/彭博新闻与其他银行一样，美国银行 正受益于更高的利率，只是这一过程较为缓慢。

尽管该银行第三季度的净利息收入同比增长4%，达到144亿美元，但这一增速落后于其他大型银行。花旗集团 和富国银行 的这一核心指标（即现金、贷款和证券的利息收入减去存款和其他资金的利息支出）分别增长了10%和8%。而今年早些时候收购了第一共和银行的摩根大通 ，其净利息收入飙升了30%。

其中一个原因是美国银行持有的债券投资组合，这些债券是在疫情期间积累超额存款时建立的。如今，约6000亿美元的债券构成了其债务证券持有的大部分，第三季度的收益率为2.47%。相比之下，现金的收益率远高于5%。这限制了美国银行提高收益率的快速提升，尽管其存款成本得到了很好的控制。

然而，尽管会计准则规定这些持有至到期债券不易出售，但它们确实会逐步转化为现金。该银行周二向分析师表示，第三季度其持有至到期投资组合中约有110亿美元债券到期或偿付。这部分资金将重新配置于更高收益的资产。因此，虽然美国银行从利率上升中获益的速度可能较慢，但随着债券陆续到期或偿还，该行仍可期待每季度获得实质性收益提升。

美国银行向分析师透露，其第四季度净利息收入的预期季度水平约为140亿美元，这一水平有望维持至明年上半年，并在下半年继续攀升。该行首席财务官阿拉斯泰尔·博思威克周二表示：“通过将到期债券进行再投资，我们确信底层形成了更具持续性的（净利息收入）现金流。”

这种持续的资金释放可能为美国银行未来几个季度的股价带来曙光。受债券积压问题拖累，该行今年股价已下跌18%，表现落后于其他美国全球性银行同行。美联储维持"更长时间维持高利率"的立场也不一定会对银行造成冲击。管理层向分析师指出，若美联储未如远期利率曲线预期在明年降息，预计净利息收入将高于当前水平。

当然，由于利率飙升导致债券价值缩水，该投资组合仍存在巨额未实现亏损。截至第三季度，美国银行持有至到期债务证券的未实现亏损超过1300亿美元，较一年前的1160亿美元进一步扩大——尽管当前投资组合规模已较当时有所缩减。

然而，根据监管规定需按市值计价调整并影响资本的那部分债券组合——即可供出售证券——带来的压力已有所减轻。美国银行这部分期限短得多的投资组合规模已从一年前的2300多亿美元缩减至约1700亿美元。第三季度可供出售债务证券的未实现损失为46亿美元，低于去年同期的52亿美元。

总体而言，尽管收益率飙升，但全球大型银行因市场调整对资本水平造成的冲击正略有缓解。Autonomous Research分析师汇编的数据显示，在美国银行、花旗集团、摩根大通和富国银行，包含此类估值变动的累计其他综合收益在第三季度造成了约1010亿美元的冲击，低于一年前近1030亿美元的规模。

因此，尽管美国银行等机构仍在承受疫情遗留问题，但在关键指标上，它们的负担至少正在逐步减轻。

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本文发表于2023年10月18日印刷版，标题为《大型银行债券持仓负担减轻》