如果经济如此强劲，为何消费类股票却大跌？——《华尔街日报》

市场表现垫底的许多股票有一个共同点：它们都是面向消费者的公司股票。

标普500指数中，超过二十家必需消费品和可选消费品板块的股票在10月创下了52周新低。其中包括零售商如达乐公司 和塔吉特，食品公司如卡夫亨氏 和康尼格拉品牌 ，以及消费品公司如高乐氏和高露洁-棕榄 。

尽管美国经济总体上似乎运行良好，但各零售领域的公司都表示，消费者在购物时开始变得更加谨慎。股价的最新下跌也与国债收益率的快速上升同时发生，这尤其降低了必需消费品股票的吸引力，因为它们通常被视为股息投资。

塔吉特高管表示，犯罪率的上升将侵蚀公司今年的利润。图片来源：Justin Sullivan/Getty Images标普500指数自7月31日2023年峰值以来已下跌4.7%，而包含78家零售商（从百货商店、服装公司到汽车和药店）股票的SPDR标普零售ETF下跌了11%。今年以来，大盘仍保持14%的涨幅，而零售基准指数下跌0.4%，这是自2017年以来最大的差距。

投资者和分析师表示，汽油价格上涨、信贷条件收紧以及顽固的通胀正开始影响许多消费者。美国消费者信心连续两个月下降，凸显出美国人对自身财务状况和经济健康状况日益加剧的不安。

“如果食品价格高企，如果汽油价格居高不下，我就只能减少购买那些想要而非必需的非必需品，“CBIZ投资咨询服务公司首席投资官安娜·拉斯本说。

美元树公司等企业表示，其顾客正在减少购买非必需品，转而选择购买食品和其他必需品，导致公司积压了大量未售出商品。

该公司下调了全年盈利和销售额预期的上限，并表示前首席执行官托德·瓦索斯将在交权不到一年后重新执掌公司。

美元树公司表示其顾客正在减少购买非必需品。图片来源：贾斯汀·沙利文/盖蒂图片社"我们的核心客户不断告诉我们，他们感到财务拮据，“该公司前首席执行官杰夫·欧文在8月的财报电话会议上说。“她的储蓄已经耗尽，因此她显然仍在承受通胀压力。

美元树公司股价周五上涨9.2%，但在过去三个月下跌了30%，今年累计下跌54%。

沃尔格林博姿联盟表示，消费者也在减少非必需品的购买并利用促销活动。这家上周任命了新首席执行官的连锁药店，计划在美国关闭150家亏损门店，以应对新冠检测试剂盒需求下降的情况。

“我们还假设消费者将继续面临宏观经济压力，以及呼吸道疾病季节较弱，”沃尔格林临时财务主管曼莫汉·马哈詹在公司上周的财报电话会议上表示。

尽管上周连续四个交易日上涨，沃尔格林的股价在过去三个月下跌了22%，今年累计下跌了39%。

除了犹豫的消费者，零售商还面临其他挑战，特别是盗窃和库存损失（称为缩水）的增加，这正在削减它们的收入和利润。

以塔吉特为例，该公司表示犯罪率的上升将侵蚀今年的利润，并在上个月概述了关闭全国九家门店的计划，主要是出于安全相关的考虑。该公司还在应对销售放缓的问题，其股价在过去三个月下跌了15%，2023年累计下跌了25%。

投资者似乎对该行业失去了兴趣。根据EPFR的数据，在过去12周中有10周，他们从消费品行业基金中撤资。过去三周每周的撤资额都超过了10亿美元，这是自2022年3月以来首次突破这一门槛。与此同时，数据提供商表示，美国股票基金经理自4月以来一直在减少对该行业的敞口。

此外，由于10年期国债收益率目前徘徊在4.7%以上，部分股票的股息吸引力有所下降。美元树公司和塔吉特公司的股息收益率分别为2.1%和4%，而卡夫亨氏和康尼格拉则超过5%。

沃尔格林在标普500指数中拥有最高的股息收益率之一，超过8%，但鉴于其困境，外界对其是否应维持派息的质疑正在增加。任何削减都将打破长期传统：沃尔格林是股息贵族成员之一，这个传奇企业群体至少拥有连续25年派发并增加股息的记录。

可以肯定的是，近期回调后部分股票的估值更具吸引力。美元树公司当前市盈率为未来12个月预期收益的14.4倍，低于其五年平均的19.6倍。沃尔格林和塔吉特的市盈率分别为6.7倍和13.1倍，而它们的历史平均值分别为8.7倍和17倍。

零售领域仍存在赢家。好市多批发和沃尔玛的股票近期表现优于大盘。主要客户群体收入较高的好市多上月报告盈利和销售额增长，但表示高价 discretionary商品的销售有所减弱。沃尔玛则表示正在高收入消费者中获取杂货市场份额，并于8月上调销售预期。这两家公司股票在2023年分别上涨25%和14%。

基金经理们表示，他们正在关注能够抵御消费者习惯变化的公司，并选择诸如耐克、北极星和亿滋国际等股票，这些公司在整个商业周期中持续增加股息，并且历史上即使在消费者疲软时也能保持市场份额。“因此我们更关注那些能以诱人估值抵御宏观顺风的公司。这样，我们就不会押注于消费者的持续韧性，”Telemus Capital首席投资官Matt Dmytryszyn表示。

联系作者Brenda León，邮箱：[email protected]

本文发表于2023年10月17日印刷版，标题为《零售与消费股成为市场输家》。