Adobe可能是科技界对AI押注最大的公司——《华尔街日报》

本周在洛杉矶参加Adobe Max大会的与会者。图片来源：Jordan Strauss/美联社Adobe的人工智能目前有多火？火到让金融分析师忘记了财务数据。

Photoshop等流行媒体创作工具的制造商本周举办了年度用户大会Adobe Max，宣布了一系列新的AI工具和服务。会议包括为金融分析师举行的三小时会议，深入探讨了这些服务，但没有提供财务报告或预测——除了Adobe保证其将在六周后结束的第四财季将是“又一个非常强劲的季度”。

这与去年同期的分析师会议形成鲜明对比。去年的会议包括了对新财年收入和利润的相当详细的预测。另一个变化是，Adobe几乎没有提及Figma的话题——这是其有史以来最大规模的收购尝试，在13个月后仍在艰难通过监管审批流程。

华尔街似乎并不介意。尽管缺乏财务细节，Adobe的股价在过去两天上涨了5%，分析师对公司的公告表示欢迎。摩根士丹利的Keith Weiss写道：“虽然数字，但这一天的分析师会议充满了愿景。”Jefferies的Brent Thill将这一天描述为“我们20年来见过的最快创新步伐”，而Wolfe Research的Alex Zukin在给客户的报告中表示，Adobe“真正重塑了整个产品套件，使其成为AI原生”。

考虑到Adobe的股价自年初以来已上涨超过66%，这样的市场表现绝非必然。这一涨幅几乎是规模更大的软件公司微软的两倍——后者同样大力押注生成式AI。与此同时，Adobe的传统业务正与行业巨头面临相同的压力，企业大客户纷纷收紧预算。微软截至6月的财年收入仅增长7%，不及前一年18%增速的一半。预计Adobe在11月结束的财年将实现10%的收入增长，这将是其近十年来最慢的年增速。

生成式AI能否助力公司摆脱颓势？答案无疑是肯定的。与科技界普遍提出的那些更具实验性的AI构想不同，Adobe拥有最明确的应用场景，极易赢得用户青睐。今年初刚进入测试阶段的Firefly图像生成工具现已迭代至第二代，本周还发布了音频、视频及3D图像创作的新版本。Photoshop新增的AI功能可将编辑流程缩短数小时。公司还预告将于年底推出Acrobat软件的"对话式"版本，可实现PDF文档的阅读、分析与生成。伯恩斯坦分析师马克·莫德勒指出，Adobe的AI工具将帮助用户"节省数小时重复枯燥的工作"。

现在的关键在于吸引足够多的客户为此付费——同时不侵蚀Adobe的利润率，这在软件行业中属于最高水平之一。尽管今年科技股因炒作而大涨，生成式AI仍是一个很大程度上未经证实的商业模式。除了像英伟达这样的芯片制造商为这些服务提供必要组件外，服务本身尚未产生重大财务影响。微软在上次财报电话会议中告诉投资者，其Copilot聊天机器人等AI服务的财务贡献“将是渐进的”，影响主要集中在本财年的下半年。

Adobe表示，其12月的第四财季业绩将包含下一财年的预测，这应能提供一些关于新AI服务预期表现的信息。华尔街目前预计收入增长约为12%——比本财年预期高出2个百分点。

分析师还预计，尽管AI服务的高昂成本，Adobe调整后的运营利润率仍将保持在45%以上。Adobe对Firefly等工具采用信用系统，服务使用频率更高的用户将支付更多费用。Adobe首席财务官Daniel Durn周二表示：“我们预计在这个投资周期内保持稳定、一致的运营利润率。”

随着股价大幅上涨，这家Photoshop制造商不能冒险损害这一形象。

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更正与补充说明Adobe Acrobat软件的“对话式”版本将于今年晚些时候推出。本文早期版本错误地表示该功能目前已可用。（已于10月13日更正）

刊登于2023年10月14日印刷版，标题为《Adobe可能是科技界迄今最大的AI赌注》。