微软收购动视暴雪延续纳德拉十年并购之路——《华尔街日报》

微软  完成了750亿美元的收购动视暴雪，这是首席执行官萨提亚·纳德拉领导下十年来最大的一笔交易，使这家软件巨头在从电子游戏到人工智能等多个领域占据了核心地位。

这笔于周五完成的收购是微软近50年历史上最大的一笔交易，历时21个月才通过全球监管机构的层层审查。

动视旗下包括《使命召唤》和《糖果粉碎传奇》在内的畅销游戏系列，将使微软的电子游戏业务增长超过一半，达到240亿美元以上。这些新增内容还将使该业务进一步远离Xbox游戏机，转向跨平台和设备的游戏内容。

这是纳德拉一系列重大举措中规模最大的一次，他利用微软的财务实力将公司推向了从云计算到社交媒体再到人工智能的新领域。

与纳德拉共事过的人表示，他的目标是尽快进入新领域。

曾在纳德拉及其前任手下工作的微软前首席信息官吉姆·杜波依斯表示：“如果能通过收购来加快这一进程，他就会这么做。”

尽管投入巨大，微软的电子游戏业务在公司整体业务中仍占很小一部分。

收购动视暴雪将使游戏业务在微软最新财年总收入中的占比从实际报告的7%提升至约10%。增强后的视频游戏业务规模将与微软最初赖以起家的Windows业务相当，并显著大于其领英和广告部门，但仍仅为Office产品及云服务类别的一半。

目前视频游戏并非这家科技公司最重要的战略方向。

纳德拉和其他微软高管更多谈及的是公司在人工智能领域的进展，以及其对ChatGPT开发者OpenAI超过100亿美元的投资。在微软7月的财报电话会议上，纳德拉50次提及AI和OpenAI，仅1次动视暴雪，讨论游戏业务9次。

微软已将最大赌注押在AI上，将其融入几乎所有产品。这项技术现已应用于必应搜索引擎和Windows操作系统，并正在被整合至其最知名产品，包括Outlook、PowerPoint和Excel。

自2014年出任CEO以来，纳德拉已斥资260亿美元收购领英，160亿美元收购Nuance通讯公司，75亿美元收购游戏制造商ZeniMax Media，并推动微软参与竞购TikTok、Pinterest和Discord等交易。

伦敦的一家微软商店。该公司表示，收购动视暴雪对游戏玩家、开发者和竞争都有好处。图片来源：Betty Laura Zapata/彭博新闻在这些交易的推动下，微软的收入自纳德拉上任前的财年以来增长了近两倍，其股价涨幅超过八倍，而纳斯达克综合指数同期仅上涨了两倍。周五微软股价下跌约1%，动视暴雪股价基本持平。

微软迄今为止是美国科技巨头中收购最活跃的公司。根据Dealogic的数据，在纳德拉掌舵的这些年里，微软完成了超过326笔交易，总价值超过1700亿美元。排名第二的是博通，同期交易价值约1500亿美元；其中超过一半来自2022年对VMware的收购。

微软对动视暴雪的这笔交易在调整了这家视频游戏制造商的净现金后估值为690亿美元，这将使微软获得大量手机游戏玩家的游戏库。这也将有助于该公司吸引用户订阅其包含云游戏（即视频游戏流媒体）的Game Pass服务。

云游戏目前仍处于起步阶段，但行业高管和分析师预计，它将占据视频游戏市场的很大份额，就像Netflix和其他流媒体服务在视频领域占据主导地位一样。这项技术通过手机、智能电视和其他联网设备提供即时访问游戏的功能，消除了花费数百美元购买游戏机或电脑的必要。

为了在全球政策制定者的担忧中获得交易批准，微软进行了近两年的魅力攻势，并经历了法庭听证会和收购条款的修改。政策制定者的担忧。

最新批准于周五获得，此前英国竞争与市场管理局表示，拟议的收购不再对云游戏竞争构成重大威胁。为了确保批准，微软提出重组交易，放弃在全球大部分地区《使命召唤》及其他热门动视暴雪游戏的云流媒体权利。

该交易最初被英国CMA和美国联邦贸易委员会拒绝。微软在6月与FTC在联邦法院交锋后，赢得了在美国完成交易的权利。

尽管交易已完成，FTC仍可通过其行政法庭寻求强制科技公司解除合并。法律专家表示，这一决定可能耗时漫长，并可上诉至外部法院，在那里极有可能再次被驳回。

微软在坚持并成功推动交易完成的过程中展现了其雄厚的财力和稳固的全球地位。两家公司于2022年1月宣布交易时，预计在2023年7月前完成。后来他们将截止日期延长至10月18日。

“微软投入了大量资源来完成这笔交易，”考恩分析师道格·克罗伊茨表示，“他们对整个过程非常耐心。”

然而，历经艰辛完成的动视暴雪收购案可能改变微软的发展轨迹，并标志着其与科技巨头们疯狂并购时代的终结。

监管机构对该行业的审查态度较以往更为审慎。他们正以更严苛的标准审视数十亿美元规模的交易，阻挠、延迟和否决案例较过去显著增加。

纳德拉过往成功的收购履历或许为他在投资者面前赢得了大手笔支出的空间。但值得注意的是，微软与OpenAI的合作模式可能指明新方向——通过持有49%股权（四年投资130亿美元）获得技术优先使用权，既规避了控股带来的监管压力，又延续了其开展大规模交易的能力。

“世界已然改变，微软内部的战略重心也随之进化，“Stifel分析师布拉德·瑞贝克指出。

本文由金·麦克雷尔参与撰写。

联系记者汤姆·多坦请致信 [email protected]，联系金·麦克雷尔请致信 [email protected]

本文发表于2023年10月14日印刷版，标题为《微软以750亿美元完成动视暴雪收购》。