超级投资人萨姆·奥特曼的利益在核能并购中碰撞——《华尔街日报》

自2015年起，山姆·奥特曼一直担任核反应堆制造商奥克洛的董事长。图片来源：迈克尔·雷诺兹/Shutterstock由硅谷重量级人物山姆·奥特曼运营的一家空白支票公司，花费两年时间寻找一家初创企业进行合并并上市。最终，它在奥特曼自己的投资组合中找到了目标。

这项计划中的合并将使特殊目的收购公司AltC Acquisition与有抱负的核反应堆制造商奥克洛合并。奥克洛是一家核裂变初创公司，由奥特曼担任董事长并部分持有，距离实现营收还有数年时间。

最近的申报文件显示，今年夏天公布的这一合并也是由奥特曼提议的。

涉及同一投资者支持的两家公司的交易未必有问题，只要关系得到披露，并且公司遵循了关于关联方交易的自身政策。但此类交易往往会引发对潜在利益冲突的担忧，因为实际上是向同一个人汇报的两家公司正在彼此谈判。

对于奥特曼来说，这笔交易预计会很顺利。奥特曼是ChatGPT母公司OpenAI的首席执行官，也曾担任风险投资公司Y Combinator的总裁。上月底提交的合并文件显示，他将在合并后的公司中持有超过7%的股份。这笔交易对该公司的估值最高达14亿美元。

他所持股份包括来自AltC的约670万股限制性股票（若未能在本月前找到合并目标这些股票可能一文不值），以及来自其现有Oklo持股的逾340万股。根据AltC首次上市时每股10美元的价格，这笔交易对Alt曼现有Oklo股权的估值，比他早期融资轮次的支付价格高出30多倍。

类似的交易在SPAC浪潮中反复出现，过去四年已有数百家公司借此上市。这标志着华尔街工具挑战公司治理规范的多种方式之一。SPAC因频繁的糟糕表现及偏向管理层而非股东的条款，受到监管机构和投资者批评。

研究SPAC的斯坦福大学教授迈克尔·克劳斯纳表示，理论上空白支票公司可能选择管理层支持的合并目标，而非更优质的替代方案。

“这不是好迹象，“他如此评价此类利益冲突。但他同时指出，这些只是次要问题，整体架构才是"所有SPAC的真正症结”。

文件还显示，奥尔特曼曾在2022年12月与Oklo首席执行官雅各布·德威特讨论过拟议合并事项，并就预期估值进行过磋商。

那通电话是在阿尔特曼最初建议他在AltC的合作伙伴寻求这笔交易两个月后打来的，当时AltC已经向Oklo提出了几项提议。次月，双方初步书面同意推进交易后，阿尔特曼便回避了进一步的参与。

AltC由阿尔特曼和迈克尔·克莱因于2021年创立，后者是前花旗银行家，后转型为SPAC交易撮合者。管理团队向SPAC投入了1500万美元，并从投资者那里筹集了5亿美元。

从一开始，它就公开了潜在的利益冲突，表示可能与克莱因或阿尔特曼部分拥有的公司合并，后者通过参与Y Combinator持有数百家初创公司的股份。阿尔特曼的经验和对初创企业的广泛所有权在向SPAC潜在投资者进行的演示中占据了重要位置。

克莱因在7月告诉投资者，“我们一开始就打算与萨姆合作，寻找一家他信任的公司。”

Oklo的Aurora Powerhouse设计效果图。Oklo计划最早在2026年部署其首个商业反应堆。图片来源：Gensler按照SPAC的标准，AltC旨在对投资者友好。它拥有一个由前高盛总裁约翰·桑顿、哈佛管理学教授弗朗西斯·弗雷和媒体投资者、前记者彼得·拉特曼组成的董事会。管理层也没有获得认股权证——这种工具赋予投资者在未来购买更多股票的权利，是SPAC交易的常见特征。

AltC的股份不会立即供Altman或其他SPAC管理层出售，只有当股价多次达到10美元至16美元上市价格区间的不同触发点时才会解禁。

文件显示，该SPAC曾仔细考察过12个以上潜在目标，但在2022年10月Altman向Klein推荐Oklo之前，未与任何企业进行深入谈判。

Altman长期力挺这家位于加州圣克拉拉的初创公司，该公司计划开发一种新型模块化小型核反应堆，体积仅为标准核电站的几分之一。他透露自己曾将该公司引入Y Combinator孵化器并个人注资，自2015年起一直担任其董事长。

与大多数上市的风投支持企业相比，该公司规模更早期阶段。截至6月仅有48名员工，迄今融资额不大：公开披露通过各类风险融资募集约5000万美元。

其设计方案尚未获得美国核监管机构批准——去年申请曾遭驳回。Oklo计划最早2026年才部署首座商用反应堆，并预计"在可预见的未来"将持续亏损。

这与SPAC在2021年成立时宣称的投资标准形成反差，当时其表示寻求具有现金流或"近期能产生强劲可持续自由现金流"潜力的企业。

过去一年，Oklo宣布了一系列无约束力合作意向，包括在俄亥俄州建设两座新电厂及阿拉斯加空军基地小型反应堆的初步计划。

若合并成功，阿尔特曼将留任其董事会。

在七月的投资者电话会议上，他对Oklo的前景表达了信心，称自己考察过许多替代能源公司。他表示该公司的工厂设计"迄今为止最令人振奋，兼具简洁与现代性”，“我对Oklo充满期待”。

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本文发表于2023年10月13日印刷版，标题为《OpenAI首席执行官重仓核裂变企业》