这份通胀报告》不会让美联储宣布胜利——《华尔街日报》

9月份降低通胀的最新进展陷入停滞，这最新迹象表明，彻底消除物价压力的道路依然崎岖不平。

好消息是：与去年创下的40年高点相比，物价涨幅已显著放缓，尤其是观察剔除波动较大的食品和能源价格后的核心通胀指标时。

但坏消息是，在夏季早些时候核心通胀急剧放缓之后，上个月这些价格以略微加快的速度上涨。

最新通胀数据凸显了这样一种风险：如果经济没有进一步放缓，通胀率可能会稳定在3%左右——远低于去年促使美联储快速加息的一系列惊人水平，但仍高于央行设定的2%通胀目标。

消费者价格指数同比上涨3.7%，劳工部周四表示，这与8月份持平，但远低于2022年6月记录的9.1%。核心价格同比上涨4.1%，低于8月份的4.3%。按月计算，继6月和7月涨幅较小之后，9月份连续第二次报告上涨0.3%。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔和其他美联储官员可能会对维持利率稳定感到更加放心，如果有更强有力的证据表明价格压力和经济活动正在降温。照片：Ryan Collerd/彭博新闻社美联储官员近日释放信号，表示可能在10月31日至11月1日的下次会议上维持短期利率不变，因过去一个月长期利率的飙升可能放缓经济。实际上，如果借贷成本持续上升，这将替代加息。

周四，10年期美国国债收益率上涨0.115个百分点至4.71%，但仍低于上周创下的16年高点。道琼斯工业平均指数周四下跌174点，跌幅0.51%。

“显然不能宣告胜利”

若有更确凿证据显示价格压力和经济活动正在降温，官员们对维持利率不变的决定可能会感到更安心。关键在于，他们不太可能暗示计划无限期暂停加息或排除12月加息的可能性。官员们最近一次加息是在7月，将利率上调至22年高位。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔在9月维持利率不变的决定后强调，官员们将根据新数据制定货币政策。尽管美联储采用另一套通胀指标，但CPI报告因发布更早而受到更广泛关注。在下一次会议前，官员们还将获得关于工人薪酬的额外数据，以及商务部发布的首选通胀指标。

FS Investments首席美国经济学家拉腊·雷姆表示：“美联储当然可以宣称在通胀方面取得了进展，但他们绝对还不能宣布胜利。”

美联储官员希望看到核心价格持续降温，尤其是服务业价格，因为服务业成本往往比商品价格更紧密地与劳动力成本挂钩。

薪资增长持续推高通胀压力

许多美国人对通胀放缓并不感到宽慰，因为自2021年以来，从汽车、餐厅餐饮到住房等所有商品价格的异常大幅上涨。

上月劳动密集型服务价格上涨可能加剧人们对火热劳动力市场将维持高通胀的担忧。餐厅价格连续第二个月加速上涨，酒店住宿和体育赛事价格也出现大幅攀升。

田纳西州制造商哥伦比亚机械厂过去两年大幅提高工资，以留住和吸引能建造和维修工业机械的熟练员工。

该公司副总裁、创始人曾孙杰克·朗斯敦（28岁）表示，虽然水电费等其他成本有所上升，但劳动力成本对这家近百年企业的定价影响最大。

“当我被迫涨价时，我的定价是合理还是过高？“他谈到公司的困境时说，“你无法将100%的通胀成本转嫁给客户，他们会拒绝接受…你必须自行消化部分成本。”

朗斯敦估计，在员工人数保持约70人不变的情况下，哥伦比亚机械厂过去两年通过加薪和更高福利，劳动力成本增长了20%-25%。

“众多企业竞相争夺极为有限的劳动力资源，而新增劳动力却寥寥无几，”兰斯登表示。

在失业率低于4%且裁员未见明显上升的情况下，工人们仍保持着疫情复苏期间获得的大部分议价能力。全美汽车工人联合会罢工事件与凯撒医疗集团员工罢工，以及其他工会合同中近期达成的显著薪资增长，可能推动各行业工人薪资水平整体攀升。

“这将持续对基础服务价格施压，而基础服务价格正是目前少数仍未达到理想调控目标的领域之一，”北方信托首席经济学家卡尔·坦南鲍姆表示。

美联储或采取观望态度

据美国能源信息署数据，9月汽油价格涨幅趋缓，近几周更出现下跌。但由于中东战事导致本周初油价攀升，汽油价格可能再度上涨。

美联储虽不直接调控对利率变化敏感性较低的大宗商品价格，但汽油价格上涨仍可能削弱消费者信心与支出，并传导至航空货运等衍生品成本。

过去几个月，食品杂货价格持续保持低位趋势，与过去一年的整体通胀水平持平。

随着美联储加息政策的效果在数据中滞后显现，住房成本预计将在未来几个月缓解整体通胀压力。9月份，住房成本仍加剧了价格压力，环比上涨0.6%。

疫情解封导致供应链混乱期间飙升的二手车价格现已大幅下跌，过去一年累计下降8%。

美联储已通过提高短期利率来抑制经济增长从而控制通胀。这一政策旨在推高长期债券收益率，进而提高住房、汽车等大额消费的借贷成本。

“金融市场正在收紧，它们将替我们完成部分工作，“美联储理事克里斯托弗·沃勒周三在犹他州会议上表示，“我们现在处于观望状态，静观其变。”

记者加布里埃尔·T·鲁宾，邮箱：[email protected]

本文发表于2023年10月13日印刷版，标题为《美联储抗通胀之路仍不平坦》。