《华尔街日报》：新沃尔格林CEO需削减股息

沃尔格林博姿联盟目前是标普500指数中股息收益率最高的公司之一。图片来源：Stephanie Keith/Bloomberg News陷入困境的连锁药店沃尔格林博姿联盟 今年股价已下跌近40%，公司亟需解决诸多问题。

一旦新任首席执行官 蒂姆·温特沃斯任命首席财务官，其团队必须迅速行动以重获投资者信任。他们很可能需要采取的措施之一就是削减股息，这将标志着这家长期位列令人艳羡的标普500股息贵族指数的公司迎来一个时代的终结。

当然，股息问题只是曾任职信诺集团、将于本月下旬正式上任的温特沃斯需要应对的众多挑战之一。公司业务的几乎每个环节都面临重大压力：零售业务受新冠产品需求下降冲击，药房柜台因强大的药品福利管理机构压低报销率而承压，同时薪资上涨正推高成本。

周四，该公司临时管理层报告第四财季亏损1.8亿美元，并预测2024财年调整后每股收益低于分析师预期，这些困难成为焦点。

沃尔格林面临的许多问题并无快速解决方案，但承认华尔街早已心知肚明的事实会是个良好开端。当前沃尔格林股息收益率约为8.5%，是标普500指数成分股中最高的之一。极高的收益率可能预示投资机会，也可能意味着派息不可持续。就沃尔格林而言，属于后者。

杰富瑞分析师布莱恩·坦奎鲁特在最新季度业绩发布前指出，过去七个季度现金分红超出自由现金流达66%。雷蒙德·詹姆斯分析师约翰·兰瑟姆表示，公司或许需要效仿AT&T将股息减半。“必须认清财务状况的现实，开始巩固资产负债表，“兰瑟姆说。

昔日的"贵族股"最初会受市场惩罚，但最终往往能保持蓝筹地位并通过股价上涨回报投资者，包括通用电气、美国银行、礼来和辉瑞。

在周四的分析师电话会议上，沃尔格林管理层表示股息政策没有变化。公司通过减持Cencora （前身AmerisourceBergen）股份部分支撑了派息。RBC资本市场分析师本·亨德里克斯指出，鉴于沃尔格林持有的Cencora无负担股份价值约26.9亿美元，而年度股息支付为16.7亿美元，公司短期内不会面临流动性危机。

信用评级机构穆迪1月将沃尔格林下调至最低投资级信用评级，展望为负面。穆迪当时指出，尽管该公司已暂停股票回购，“但降低其顽固高企债务余额的预期进展将较为缓慢”。削减股息会带来阵痛，但也是公司向投资者承认需要按下重启键。这应成为更广泛努力的一部分，以设定更切实际的增长预期。

本周早些时候公司宣布任命Express Scripts（现为信诺集团旗下）前CEO温特沃斯的消息受到华尔街欢迎。分析师坦奎鲁特写道，温特沃斯将"为WBA推进医疗保健服务提供所需的领导力、战略远见和敏锐度”。

这项新任命源于9月沃尔格林宣布罗莎琳德·布鲁尔将卸任首席执行官。布鲁尔此前一直推动沃尔格林更深介入美国医疗保健服务，包括通过对初级护理中心和紧急护理中心连锁店的投资。

但整合和扩大医疗保健业务需要时间：该部门周四报告季度运营亏损2.94亿美元，当核心药房业务同样表现不佳时，投资者很难保持耐心。公司9月曾宣布预计全年调整后每股收益将处于预测区间低端。兰塞姆在致沃尔格林新管理层的公开信中敦促他们"在公司找到更好吸引新患者的方法前”，不要开设新的Village MD诊所。

从许多方面来看，沃尔格林面临的问题与其最直接的竞争对手CVS如出一辙。与沃尔格林类似，CVS的零售和药房业务面临压力，导致其股价受挫。CVS同样在大举收购企业以增强其医疗保健服务能力。但与沃尔格林不同的是，CVS意识到权力正在向垂直整合的医疗服务提供商转移，因此收购了保险巨头安泰（Aetna）和药品福利管理机构Caremark。

本周聘用一位前药品福利管理高管的举动表明沃尔格林已意识到，从中介机构获取更有利的条款将是关键。

对收益型投资者而言不幸的是，公司的转型可能很快会伴随着令人不安的声誉下滑。

联系作者David Wainer，邮箱：[email protected]

更正与说明沃尔格林是标普500股息贵族指数成分股，该指数要求企业至少连续25年实现年度股息增长。本文早期版本错误称公司需在未来数周内提高股息以保持成分股资格。尽管10月是沃尔格林在2023年最后一次提高股息的机会（因其在2022年8月已将股息提高了0.25美分），但公司全年总股息仍将实现增长，从而满足贵族指数标准。（更正于10月12日）

本文发表于2023年10月13日印刷版，标题为《沃尔格林CEO需要削减股息》。