这些股票正在飙升，这对中国经济增长是个坏消息——《华尔街日报》

香港——中国消费者正日益寻求折扣商品，这提振了那些迎合预算意识较强消费者的公司股价，尽管中国整体市场表现不佳。

在线零售商拼多多 、平价家居用品连锁店名创优品以及日本时尚品牌优衣库在中国的销售额大幅增长。这些公司已成为注重成本的中国消费者的热门选择，表现优于那些定位更高端的竞争对手。

中国在后疫情时代的经济复苏迄今并不均衡。尽管民众已恢复购物、旅行和外出就餐，但更多人开始仔细审视每一笔开销。中国社交媒体平台上充斥着关于“消费降级”的讨论，人们分享如何找到洗面奶、职业装等日常用品的平价替代品。官方数据显示，过去几个月中国整体销售额同比仅有个位数增长。

投资者正押注中国消费者的新消费习惯。纳斯达克上市的拼多多母公司PDD的美国存托凭证今年上涨31%，其约1420亿美元的市值目前约为电商竞争对手京东的三倍。

京东的美国存托凭证今年以来下跌50%，而摩根士丹利资本国际中国指数则重新跌入熊市区间。

根据拼多多最新财报，其二季度营收跃升66%至72亿美元。成立于2015年的拼多多以低于多数零售商的在线价格销售生鲜、服装、电子产品等商品。

其平台原本在国内欠发达地区广受欢迎，如今也正吸引更多大都市中产消费者。拼多多高管表示公司已加大力度为追求性价比的消费者提供更多优惠。平台同时销售品牌商品：近期促销活动中，拼多多对苹果新款iPhone 15 Pro Max提供最高500元（约合69美元）折扣，该机型常规零售价起售为9999元。

京东二季度营收增长7.6%至397亿美元。这家电商巨头也已将更多转向销售折扣商品。

今年早些时候，国际投资者对中国疫后复苏及不断壮大的中上层阶级消费力更为乐观。他们推高了奢侈品牌股价——这些品牌（如路威酩轩集团和卡地亚母公司历峰集团）很大部分销售额依赖中国消费者。随着经济数据走弱，这些股票近月已大幅下跌。

许多中国家庭正面临就业与收入的不确定性加剧，同时房地产低迷侵蚀着他们的房产价值。这促使人们更审慎地选择性消费，并寻求折扣商品。

“消费者希望以最低成本维持生活质量，”里昂证券分析师高晓庆表示。他补充说，人们的收入预期需要恢复才能带动消费回升。

里昂证券最新调查显示，中国消费者近期服装支出有所减少。调查还发现，许多本土消费者认为优衣库的性价比最高——超过H&M、Zara和Gap等西方品牌——并且是各年龄段受访者中购买最多的品牌。

在中国社交媒体上，网友们分享着这样的趣事：他们换上优衣库作为工作装，却意外发现别人也穿着同款。

优衣库母公司迅销集团在东京上市的股票今年涨幅超30%。该公司表示，截至5月的三个月里，其最大海外市场中国内地同店销售额同比增长40%。迅销周四称，在截至8月31日的财年中，优衣库中国销售额创下历史新高，并指出疫后复苏势头强于预期。

“高性价比产品似乎是今年的主题，”晨星资深股票分析师谭绮蘅表示。她认为这在一定程度上源于宏观经济疲软及消费支出复苏缓慢。

投资者曾对中国疫后复苏持乐观态度，但这种预期已逐渐降温。照片：彭博新闻社名创优品的红白标识与优衣库相似，销售玩具、化妆品和文具，平均零售价约2美元。其在纽约和香港上市的股票今年已上涨逾一倍。

名创优品在中国门店的销售额第二季度激增约40%，远超全国零售额约10%的增幅。该季度其在华总收入达2.95亿美元。

股市投资者曾预期中国去年底解除封控及其他疫情限制后，消费将强劲反弹。“预期已被重置至非常低的水平，“T. Rowe Price的副投资组合经理海德尔·阿里表示。他指出部分领域仍有增长，如酒精饮料等高端产品，中国消费者仍愿支付溢价。

长期来看，他仍相信日益富裕的中产阶级将推动中国消费升级。“人们仍会消费…我们需要解读趋势并据此投资，“阿里补充道。

中国民众已恢复购物、旅行和外出就餐，但更注重节约开支。照片：FLORENCE LO/路透社写信给曹莉，邮箱：[email protected]