阿尔伯马尔收购Liontown交易成最新案例：强势股东威胁交易——华尔街日报

智利阿塔卡马盐滩上阿尔伯马尔锂业公司的卤水池全景。图片来源：IVAN ALVARADO/REUTERS悉尼——阿尔伯马尔拟以42.4亿美元收购澳大利亚锂矿商Liontown Resources的交易，是最近一系列因强势反对而受阻的数十亿美元交易中的最新一例。

这家美国矿商在提出其所谓的最终报价后，花了近一个月时间审查Liontown的账目，但由于澳大利亚女首富吉娜·莱因哈特控制的一家公司突然收购了看似具有阻挠性质的股份，阿尔伯马尔现在要求再给一周时间。

尽管莱因哈特的汉考克勘探公司尚未披露其所谓战略持股的计划，但Liontown股价随后从接近阿尔伯马尔报价的水平回落，表明投资者认为不太可能发生竞购战。目前，阿尔伯马尔似乎发现自己像布鲁克菲尔德资产管理公司和怀特黑文煤炭公司在各自潜在交易中一样，受制于股东的意愿。

澳大利亚反垄断监管机构本周批准了由布鲁克菲尔德牵头的财团以近100亿美元收购发电和零售企业Origin Energy的交易。Origin董事会已批准该提案，但其最大股东要求在同意出售前提高报价。澳大利亚最大养老基金Australian Super上月将其在Origin的持股比例从13%提高到14%，称该公司估值过低。

“Origin目前的股价远低于我们对其长期价值的预估，因此我们增持了该公司股份，”澳大利亚养老基金Australian Super表示。

加拿大皇家银行资本市场分析师戈登·拉姆齐认为，更多股东可能加入Australian Super阵营使这笔收购交易生变，他指出布鲁克菲尔德财团需要获得持有Origin能源75%股份的投资者支持。“我们预见到他们可能阻止该方案投票通过的情形，“他说道。

怀特黑文煤炭面临的困境特殊性在于，其遭遇反对的是收购资产而非出售资产的计划。这家煤矿商此前暂停股票回购计划已令股东不满，如今更因拟将资金转用于收购必和必拓集团两座总估值超30亿澳元的澳洲焦煤矿而激怒投资者。怀特黑文已确认收购意向，此举促使持有其近5%股份的机构股东Bell Rock呼吁其他投资者投票反对高管奖金方案。

“Bell Rock担忧股票回购计划恐难重启，若怀特黑文执意收购必和必拓资产，未来股息也可能被削减，“该机构在致股东信中写道。

Bell Rock所主张的否决公司年度薪酬报告行为，可能对澳大利亚上市公司产生严重后果。若高管薪酬方案连续两年在股东大会上遭25%以上反对票，董事会将被迫进行改选。

动荡的全球市场可能使买家和股东难以就资产估值达成一致。例如，自布鲁克菲尔德财团3月同意条款以来，美元对澳元已升值近10%。同期，由于澳大利亚能源价格上涨，Origin股价上涨近10%，目前比Origin的报价高出约4%。

目前尚不清楚这些交易是否会继续进行。竞标者可选择的方案包括提高报价、发动魅力攻势以削弱对交易的反对意见，或继续推进，希望持反对意见的股东最终让步。每种策略都存在风险，从交易失败到无法获得足够的股东投票以将公司退市。

例如，Albemarle尚未表明将如何应对莱因哈特的举动。根据市场文件，在9月4日Albemarle最新报价公布之前，汉考克并未出现在Liontown最大股东名单上，但在接下来的一周内建立了7.7%的持股。在此期间（至少在汉考克最新公告之前），Liontown股价一直保持在Albemarle报价的3.5%以内，这表明除非Albemarle提高报价，否则汉考克几乎没有出售的动力。

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