这些股票正发出衰退信号现在几乎是买入它们的时机了——《华尔街日报》

罗素2000指数中的2000家公司总市值不足整个市场的十分之一。图片来源：Michael M. Santiago/Getty Images无论"美股七巨头"多么辉煌，投资者或许是时候将目光投向它们之外——更远的地方。

在构成美国股市近3000家公司的指数中，代表市值前三分之一企业的罗素1000指数正重现活力。虽然股市可能预示经济衰退，但去年温和熊市后的误报似乎印证了经济学家保罗·萨缪尔森的戏言：“股市成功预测了过去五次衰退中的九次。”

但深入观察，股市传递的经济信号更令人担忧。罗素2000指数涵盖的其余2000家小盘股公司，虽总市值占比不足10%，却对经济压力更为敏感。

该指数自2021年底见顶后始终处于熊市，今年表现较罗素1000大盘股指数整整落后13个百分点。这意味着什么？这些股票既是经济衰退的晴雨表，也是衰退落地后的最佳投资选择。MSCI数据显示，过去11次经济衰退宣布后的12个月内，其小盘股指数每次都能跑赢大盘股，平均领先幅度达16.51个百分点。

试图精准预测小盘股何时重振雄风是徒劳的。一个粗略的指标可以是罗素2000指数与罗素1000指数的比率，该比率从1999年春季58%的低点，到2011年全球金融危机三年后达到约115%的高点。如今，这一比率回落至74%，表明压力水平较高。

不过这次，投资者对"AI"和科技巨头微软、亚马逊、苹果、英伟达、Facebook母公司Meta Platforms以及谷歌母公司Alphabet的狂热追捧，是否让其他股票相形见绌？大盘股中被视为科技股的比例大约是罗素2000指数中的两倍。尽管该指数12倍的追踪市盈率看似诱人，但其估值低廉或许事出有因。

随着利率飙升，小公司正面临异常艰难的时期。例如，加拿大皇家银行资本市场策略师在去年底利率开始上升时指出，罗素2000指数成分公司的借款加权平均期限为4.8年，而大公司为8.8年。此外，小公司债务中浮动利率占比更高，且更多依赖近期陷入困境的银行而非债券市场。事实上，许多小盘股本身就是银行股。

小型企业个体波动性更大且更容易倒闭，但仍有更安全的方式参与其中。一个显而易见的方法是持有分散化的指数基金，甚至主动管理型基金，因为许多小企业缺乏华尔街分析师覆盖。另一种方式是通过瞄准小盘价值股来构建额外的安全边际。

这可能在经济复苏期间带来额外回报提升的益处。例如，2001年至2004年间，标普500指数中投入的100美元（含股息）仅增长至约98美元，而罗素2000价值指数的投资则增长至180美元。

年初至今，罗素2000价值指数甚至落后于更广泛的小盘股群体，但小盘价值股的长期表现令人瞩目。根据经济学家尤金·法玛和肯尼斯·弗伦奇的数据，自1926年以来，小盘价值股的年化回报率比大盘成长型企业高出4个百分点以上。

小而廉价的组合也能带来丰厚回报。

作者：斯宾塞·雅卡布，联系方式 [email protected]

本文发表于2023年10月11日印刷版，标题为《买入小盘股的时机即将到来》。