美国需要加强国防建设 - 《华尔街日报》

美国的财政习惯即将改变。在第二次世界大战的三大战区中，欧洲和中东已重燃战火。即便俄罗斯与伊朗尚未形成全面的军事同盟，假以时日终将联手。

在太平洋地区，中国通过大规模军事建设及近乎每日的挑衅威胁台湾。若中国对俄罗斯乌克兰战争的支持不止于口头，那么两国当前的协作程度已超越二战时期的德日联盟。

本着精简论述的原则，本专栏鲜少参与通胀讨论，仅着重指出当前困境与1970年代的本质差异：当年症结在于拙劣的监管与税收制度，卡特-里根改革以超乎当时认知的睿智化解危机；而今要害在于政府严重依赖债务融资，以避税手段满足选民需求。我们的每个选择——是否工作、储蓄几何、将多少收入投入医疗保健/购房/市场价值存疑的大学文凭——都已被扭曲至多数人难以辨识的程度。

这些变化将悄然降临。上次大通胀时期（卡特执政期），政府债务占GDP比重为34%，如今不计78万亿美元社保医保隐性债务已达122%。两年间美国债务平均利率近乎翻倍至2.97%，利息支付额突破9850亿美元，已超国防预算。

这仅仅是个开始，还称不上增长奇迹。我们未偿还债务的缩短期限加上超过4.5%的十年期利率，意味着利息支出很快将超过1.4万亿美元的年度社会保障支出。预期借款浪潮如此巨大，以至于华尔街本周正在发出信号，质疑全球公众为其提供资金的意愿。

除此之外，美国还需要在重整军备上进行大规模投资。

现在你明白了，为何普京的替身德米特里·梅德韦杰夫在醉酒威胁发动核战争之余，还会在其社交媒体帖子中夹杂对西方财政管理的讽刺评论。圣安德鲁斯大学的军事历史学家兼乌克兰战争研究者菲利普斯·奥布莱恩在他的Substack中恰如其分地指出：“常规战争的回归或许是这个时代最重要的战略发展，我们必须努力理解、准备应对（并最终试图阻止）。”

如果说战争是一个不幸的意外，那么第二个意外就是，尽管通胀据称在消退，但过去十年的超低利率并未恢复。《华尔街日报》的格雷格·伊普本周在一篇广受关注的评论中表示：“通常的嫌疑因素[美联储紧缩政策、通胀预期等]无法解释这一点。”

证明预测未来很容易，只要你不说具体时间。本专栏早在七年前就预料到了这一点：“今天的超低甚至负利率以及表面上的低通胀，被长期停滞理论家视为理所当然。考虑到工业世界的债务，这种观点似乎难以置信。”

如果利率正趋于正常化，政府无节制的借贷及随之而来的政府补贴激励措施将难以为继。

虽不能保证会有好结果，但如果我们的政客们能像卡特-里根时代的前辈那样有所作为，国家就能跌跌撞撞地迈向繁荣与安全的新时代。而你和你的家庭只需在此期间维持经济生存。美国银行体系正因利率接近零时购入的2万亿美元水下国债而举步维艰。随着业主们不得不以当前更高利率为半空置的商业地产再融资，该领域已岌岌可危。全球金融危机的火种并不匮乏——可能始于意大利，也可能在美国大选前爆发。

长远来看，随着政府采取可预见的权宜之计，通过征税剥夺高收入老年人的福利，社会保障将演变为实质上的经济状况调查。医疗保险将成为贫困老年人的避难所，而富裕阶层将因漫长的候诊名单、低劣服务和昏暗环境放弃该福利。此外，除非美国愿意进行目前尚未显现的大规模威慑投资，否则大国战争恐难避免。

对于伊普先生引用的巴克莱银行分析，我或有微词——该分析对美国众议院混乱的领导权争夺啧有烦言，认为这与我们面临的财政挑战不相称。但我可以百分百保证，无论美国是以笨拙还是极其笨拙的方式应对债务可持续性问题，财政航向的调整都必将伴随混乱。若混乱与焦虑尚未充分显现，只意味着美国的债务危机及其引发的诸多痛苦权衡尚未真正发威。

照片：盖蒂图片社/iStockphoto刊登于2023年10月11日印刷版，标题为《美国需要加强国防建设》。