《华尔街日报》：利率上升令银行股承压

自3月硅谷银行被监管机构接管以来，KeyCorp股价已下跌10%。图片来源：Joe Buglewicz/Bloomberg News今年早些时候，利率上升引发了地区性银行业危机。动荡虽已缓解，但银行股仍深陷低迷。

自3月中旬监管机构接管硅谷银行以来，KBW纳斯达克银行指数已下跌6.5%。KeyCorp下跌10%，而Comerica和Truist Financial分别下跌4.8%和15%。同期标普500指数上涨了12%。

道琼斯市场数据显示，2023年银行指数表现落后于大盘37个百分点，有望创下自1993年有记录以来最大年度差距。

美国银行存款已趋于稳定，缓解了人们对更多银行可能倒闭的担忧。但利率上升的影响给该行业的盈利能力蒙上阴影。穆迪投资者服务公司和标普全球评级在8月下调了数家银行的信用评级，尽管它们指出该行业已趋于稳定。

投资者表示，这种不确定性正在降低对股票的需求。

“硅谷银行像一道闪电，但这是一场缓慢滚动的风暴，可能以非常实质性的方式影响盈利能力，“Globalt Investments高级投资组合经理Keith Buchanan表示。他说，该公司建议客户限制对该行业的敞口。

利率上升已成为广泛股票面临的问题，但对银行股冲击尤为严重。10年期国债收益率上周五收于4.783%，较7月19日的3.754%大幅攀升。银行业指数虽在夏季反弹，但随着收益率再度飙升又急剧下挫。

收益率攀升迫使银行为存款及其他资金来源支付更高利息。而贷款利率提升带来的收益增长却相对滞后。尽管经济保持强劲，但高利率使得消费者更难负担住房和汽车等大额贷款。

此外，危机余波可能对盈利产生持久影响。银行业面临监管趋严和资本金要求提高的前景，这将削弱银行放贷能力。

因此分析师预测，衡量贷款盈利能力的关键指标——净息差即将见顶。FactSet数据显示，华尔街预计美国最大银行摩根大通今年净息差为2.59%，到2025年将降至2.14%。

摩根大通、富国银行及花旗集团将于本周五发布财报，拉开第三季度财报季序幕。

投资者关注银行股，因为它们能揭示该行业的实力，进而反映经济健康状况。摩根大通和高盛集团均被纳入蓝筹股道琼斯工业平均指数。

此轮抛售使银行股估值处于温和水平。FactSet数据显示，KeyCorp的股价为其有形账面价值的1.1倍（这是对其净值的一种简化衡量标准），较2月份的2.3倍有所下降。Zions Bancorp的市净率为1.3倍，低于此前的2.5倍。

但即便是看涨者也认为，寻求价值的投资者需要保持耐心。

“在我看来，当前股价已反映出对盈利能力永久性损害的预期，但我认为这种情况不会发生，“Baird高级银行业分析师David George表示，“银行股不是催化剂驱动的股票，而是风险与回报并存的股票。”

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本文发表于2023年10月10日印刷版，标题为《利率将银行股逼入困境》。