大公司破产潮笼罩经济 - 《华尔街日报》

Bed Bath & Beyond是今年申请破产的企业之一。图片来源：Richard B. Levine/Zuma Press企业破产数量正在快速上升。更令人担忧的是：许多陷入困境的公司规模庞大。

包括SVB金融集团、Bed Bath & Beyond和Yellow货运公司在内的企业巨头今年都寻求了第11章破产保护。申请者将原因归咎于通胀高企、利率上升、政府援助减少以及持续的供应链中断。随着高利率将大公司逼至绝境，未来可能会有更多企业提交破产申请。

虽然任何类型的破产都预示着困境，但大型企业破产尤其会带来重大经济风险。它们可能给金融市场带来寒意，导致数万人失业，或者在2008年雷曼兄弟(Lehman Brothers)的案例中，彻底消除人们对经济衰退是否已经开始的疑虑。

事实上，今年夏天货运公司Yellow的倒闭在整个经济中产生了反响，从国内航运和房地产市场到华尔街都受到了影响。

可以肯定的是，企业破产数量的上升与2008年金融危机或2020年疫情导致的经济衰退相去甚远，当时大范围的裁员导致了经济阵痛。去年大企业破产数量异常低，因此部分增长反映了一种正常化。

随着消费者挥霍消费和企业争抢员工，经济仍在持续增长。9月份雇主出人意料地强劲新增了33.6万个就业岗位，各行业普遍呈现招聘热潮。

但与此同时，重大破产申请（据估算，今年上半年同比激增两倍）与经济风险上升并存。家庭正在耗尽疫情期间的储蓄，银行正在收紧贷款，债券收益率飙升，这些都可能抑制经济增长。

凯投宏观北美副首席经济学家斯蒂芬·布朗表示，企业破产增加"对经济前景是个令人担忧的信号"，“破产企业仍须削减成本，很可能还要裁员”。

上月失业率维持在3.8%，较今年早些时候3.4%的半个世纪低点有所上升。尽管整体就业增长保持强劲，但有迹象表明大企业就业形势弱于小企业。薪资处理公司ADP的独立统计显示，9月大型私营企业裁员8.3万人，这类企业就业人数较1月份已减少15万。

咨询公司基石研究数据显示，今年上半年"超级破产案"（资产超10亿美元的企业破产）达16起，超过2005-2022年间同期11起的平均水平。其中硅谷银行母公司SVB金融集团以近200亿美元资产规模成为最大破产案。

硅谷银行的财务困境迅速蔓延，加剧了经济衰退的担忧，迫使美联储介入以稳定市场。SVB的倒闭引发了银行信贷紧缩，这种影响至今仍对经济构成威胁。

随着Bed Bath & Beyond公司申请破产并宣布全美关店计划，消费者可能已注意到当地购物中心的门店陆续关闭。

今夏，美国最大货运公司之一Yellow申请破产。据职业介绍机构Challenger, Gray & Christmas数据显示，该公司停运导致约3万个工作岗位消失，这是自2020年底波音宣布裁员3万人以来单一企业最大规模的岗位削减。

全美裁员人数仍处于历史低位。劳动力市场走势对美联储能否实现2%通胀目标而不引发衰退（即所谓软着陆）至关重要。

随着通胀回落，许多经济学家比年初时更看好软着陆前景。但也有部分人士持保留态度。

GlobalData TS Lombard首席美国经济学家史蒂文·布利茨指出，破产潮加剧、股市疲软及信用卡违约率上升，预示美国经济正走向衰退。但他认为此次衰退将远轻于2007-09年经济危机。

“不会出现当年那种规模的破产潮和资产负债表危机，“布利茨表示，近期破产增加并不意味着"经济将陷入死亡螺旋”。

第11章破产申请在经济增长期间有所上升，有时这表明动荡集中在某些行业而非普遍疲软。2015年和2016年就是这种情况，当时油价暴跌引发了一波石油和天然气公司破产潮，但美国经济却稳步增长。

当经济放缓和利率保持高位时，那些在利率极低时背负大量债务的大企业最为脆弱。

“过去几年，企业一直通过利用超低利率来维持生存，”美国破产研究所执行董事艾米·夸肯博斯说。“但现在许多公司看到这些贷款到期，由于当前利率显著提高，它们难以进行再融资。”

飞机租赁公司Voyager Aviation Holdings将其今年夏天的破产申请部分归因于更高的利率。

标普全球评级机构评级表现分析主管尼克·克雷默表示，其他借入浮动利率债务的公司尤其容易因贷款成本上升而违约。

Petco就是这样的企业之一。今年夏天，穆迪将Petco的评级进一步下调至投机级别。这家宠物产品零售商两年前以约3.5%的利率获得了17亿美元贷款。现在它支付的利率接近9%。

Petco董事长罗纳德·考夫林在公司8月的财报电话会议上表示，减债是公司三大资本配置举措之一。

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刊登于2023年10月9日印刷版，标题为《大型破产加剧经济担忧》。