不确定经济环境下企业以资产为抵押进行借款——《华尔街日报》

纽约某公民银行分行。今年，公民银行观察到企业从现金流贷款转向资产抵押贷款的数量有所增加。图片来源：Michael Nagle/Bloomberg News随着财务总监们在通胀和高利率带来的财务压力下寻求增强流动性，越来越多的企业开始以其资产（包括存货和应收账款）作为抵押进行借贷**。**

在经济不确定时期，资产抵押贷款对首席财务官们具有特殊吸引力。其优势在于：企业无需满足基于现金流的贷款所要求的杠杆率和业绩条件。通过抵押资产，财务高管们能获得一种安心——即使连续几个季度表现不佳或进行重大投资，也不会立即陷入与贷款方的紧张关系。

银行通常预期，当经济基础动摇时，借款人从现金流贷款转向资产抵押贷款的情况会增加。商业银行家和高管们表示，过去一年越来越多的企业进行了这种转换，他们认为这一趋势虽未达到以往经济衰退时的规模，但已十分显著。银行家指出，零售和消费品等行业的企业因借贷成本上升和持续通胀挤压利润空间而转向资产抵押贷款。部分企业还看到机会，可以凭借价值增长的资产获得更多融资。

“我们现在比一年前更忙，内部资金来回转移——主要是单向流向我们，”Citizens Financial Group资产支持贷款业务负责人布伦特·哈扎德表示。该公司在季度报告中未单独披露其资产支持贷款业务的规模。

“利率上升的压力持续越久，确实会给企业带来痛点和挑战，我们可能会看到更多从现金流贷款转向资产支持贷款的情况，”Wells Fargo资产支持贷款业务负责人库尔特·马斯登表示。

资产支持贷款为银行与陷入财务困境的企业合作提供了机会。高管们表示，一些获得资产支持贷款的企业最终会转回现金流贷款。非银行金融机构也提供资产支持贷款。

据首席财务官兼总裁泰勒·拉杰斯基介绍，特种纸制造商Twin Rivers Paper（产品范围从购物袋到糖果包装纸）一年多前从现金流贷款转向了资产支持贷款。这家盈利企业希望获得更多业务投资自由，不受贷款条款约束。此外，位于缅因州马达沃斯卡的Twin Rivers希望确保在经济放缓时仍能保持流动性。

“现金流贷款的财务条款可能会限制你，”拉杰斯基说。他拒绝透露从Citizens银行获得的贷款规模细节。

双河纸业位于缅因州马达沃斯卡的主要造纸厂。图片来源：双河纸业基于资产的贷款需求近年来有所增长，部分原因是新冠疫情带来的经济冲击。这类贷款曾被视为最后的融资手段。根据资产贷方专业组织"担保金融网络"数据，2021年全行业资产贷款承诺总额同比增长9%至4568亿美元，2022年再增10%至5023亿美元。该数据涵盖银团与非银团交易。

今年早些时候，银团交易量因伦敦银行同业拆借利率退市引发的再融资潮出现增长，但近期已回落。伦敦证券交易所集团旗下信贷数据平台显示，第三季度跨机构银团资产贷款总额从第二季度的513亿美元骤降至129亿美元，较去年同期的465亿美元亦大幅下滑。该机构表示，这主要源于借款人此前集中转向采用美国监管层推荐的SOFR利率替代Libor进行贷款再融资。季度统计通常涵盖单笔3500万美元以上的交易。

尽管资产贷款为借款人提供了更大灵活性，但伴随更高的合规成本。借款人需定期提交报告并接受抵押品价值核查，银行通常要求企业保持最低流动性阈值或借款上限，否则将触发额外限制条款。

金融服务公司B. Riley Financial的董事总经理Ryan Mulcunry表示，由于财务预测仍具挑战性，借款方正寻求强化资产负债表。他提到近期交易活动有所增加，部分原因在于企业正从现金流贷款转向资产抵押贷款。为应对需求增长，该公司正在将资产抵押贷款评估师团队规模扩大15%至20%。Mulcunry称，目前该机构约有200名评估师在岗。

“我们身处一个额外流动性至关重要的时代，“他表示。

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