油价为何飙升——以及为何现在下跌 - 《华尔街日报》

油价一度看似可能突破每桶100美元，但华尔街认为短期内不会实现。

过去两年原油价格如过山车般波动，今年夏季更在9月27日飙升至每桶94美元，创下年度新高。这引发市场担忧价格持续上涨，破坏美联储抑制通胀的努力。

随后数据显示，汽油、旅行等成本上升抑制了消费需求，导致过去一周油价暴跌至83美元左右。如今经济可能疲软的迹象正对油价构成压力。

油价剧烈波动始于去年初，俄罗斯入侵乌克兰令交易员预期俄石油出口将下降。2022年春季，美国西得克萨斯中质原油期货价格一度突破每桶123美元。但俄罗斯出口保持强劲，高价促使其他国家增产，6月起原油价格开始回落。

到去年10月，油价已跌至80多美元。石油输出国组织与俄罗斯等盟友（即OPEC+联盟）宣布实施首轮减产以支撑油价。

这些减产措施加上4月宣布的新一轮减产，到5月时全球供应每日减少近百万桶。但其对价格的影响转瞬即逝，主因是美国等国在2022年一季度至今年同期将日产量增加了160万桶。

到6月时，油价已跌至60多美元，OPEC+决定采取进一步行动。该组织宣布从7月起实施新一轮减产，将使全球供应量再减少130万桶/日。当时恰逢全球石油需求因中国解除疫情防控后的经济复苏而走强，导致供应短缺。据睿咨得能源数据显示，今年第三季度全球原油消费量比供应量高出近220万桶/日。

根据标普全球商品洞察的数据，供应缺口不断消耗全球石油库存，到10月时库存已降至仅能满足39天需求，创下至少自2017年初以来的最低水平。

原油库存减少推动WTI期货价格在6月中旬至9月底期间上涨40%，9月底结算价达到每桶93.68美元的13个月高点。柴油、航空燃油和船用燃料油价格涨幅更为惊人。

相较于美国页岩油等轻质原油，这些燃料更容易从俄罗斯和中东产的重质原油中提炼，而轻质原油更适合生产汽油。OPEC+减产及西方对俄罗斯石油的制裁迫使炼油厂减少重质原油加工量，导致柴油、航空燃油和船用燃料油供应下降。

原油供应短缺使得近期交割的油价涨幅超过远期合约，WTI期货曲线变得更为陡峭。

这削弱了能源股从第三季度油价上涨中获得的提振，因为远期原油价格更能反映生产商利润。

过去一周，原油走势逆转，价格下跌超过11%。

道明证券分析师丹尼尔·加利表示，原因之一是"买盘枯竭"。企业预见到市场紧张，在价格上涨前进行了采购。渣打银行数据显示，对冲基金等投机者的看涨头寸达到三年多来最高水平，这导致市场上准备卖出的交易者多于买入者。

影响石油供需的基本面因素也在压制价格。摩根大通指出，全球库存不再下降，而高油价已开始抑制汽油、柴油和航空燃油需求。加息、美元走强及经济疲软前景也可能削弱需求。

此外，标普全球大宗商品洞察石油市场研究主管吉姆·伯克哈德表示，非欧佩克+国家的产量增长未见放缓迹象。

“无论如何分析，2024年对欧佩克+来说都不会比2023年轻松，“伯克哈德在本周报告中写道。

联系作者鲍勃·亨德森：[email protected]

本文发表于2023年10月7日印刷版，标题为《油价为何先飙升后暴跌》