《华尔街日报》:全球对美元的依赖症难以戒除
Jon Sindreu
全球许多中央银行和政府都希望摆脱对美元的依赖。除非被迫,否则它们进展甚微。
国际货币基金组织(IMF)近日公布的数据显示,今年第二季度全球官方外汇储备中美元占比为58.9%,与2020年第四季度首次触及的25年低点基本持平。
尽管美元仍是国际金融市场的基石,但近年来反全球化浪潮引发了大量关于"去美元化"的讨论。自俄乌冲突对现有秩序再次造成冲击后,尽管美元汇率飙升,但美元储备仍下降了2.9%。若按固定汇率计算,降幅将达6.6%。
俄罗斯央行报告显示,由于卢布结算激增和人民币的引入,7月份俄罗斯出口交易中仅有约30%使用美元和欧元,而2022年初这一比例约为85%。该国主权财富基金正将人民币作为储蓄货币,部分家庭亦是如此。
事实上,一些储备管理者已转向人民币,而中国国家主席习近平正着力推动这一趋势。IMF数据显示,自2016年以来人民币储备规模已增长两倍。
巴西已将其作为贸易和储备货币,总统路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦近期呼吁新兴国家摆脱对美元的依赖。阿根廷在向国际货币基金组织支付巨额款项后陷入美元短缺,转而与中国人民银行进行人民币互换以扩大人民币流通。这对一个正围绕"经济全面美元化"展开总统竞选辩论的国家颇具讽刺意味。
再看中国,其拥有3.2万亿美元的庞大外汇储备,并明确寻求与西方脱钩。美国财政部数据显示,自2022年1月以来中国已减持21%的美债。
但考虑到去年美国冻结俄罗斯海外资产对全球体系的巨大冲击,这些转变显得微不足道。正如加拿大皇家银行外汇策略主管埃尔莎·林戈斯本周向客户所言:“如果这就是去美元化,其速度简直慢得可笑。”
过去25年美元份额确实持续下降,但这主要源于1999年欧元的诞生及2008年金融危机后美元的长期走强。央行储备管理者往往在美元强势时削减配置,以避免高估值货币带来的损失。近年推动多元化的主要动力,其实是寻求加元、澳元等其他西方货币的更高收益。
最终,只有像阿根廷和俄罗斯这样别无选择的国家采取了强硬措施来规避美国。尽管巴西表明了意图,但其80%的外汇储备仍以美元形式持有。
几乎没有证据表明中国真的在减持美国资产。其美国国债持有量下降的一个重要原因是利率上升导致债券价格下跌。根据美国外交关系委员会高级研究员布拉德·塞策的说法,比利时和卢森堡国债持有量的同时上升也表明,部分资产只是转移到了离岸市场。
与此同时,国际收支数据显示,中国国有银行将出售美国国债的收益以收益率更高的抵押贷款支持证券形式重新投入美国市场。
当然,去年美国货币体系对俄罗斯的武器化从长远来看可能会导致更多去美元化现象,尤其是如果与中国的关系进一步紧张。非美元跨境支付系统的兴起——特别是用于石油支付——表明各国意识到了地缘政治对替代方案的需求。
然而,衡量美元实力的真正标准不是其在外汇储备和贸易结算中的比重,而是其作为国际债务发行首选货币的地位,以及投资者面临危机时的避风港作用。总体来看,世界对美元的依赖是一种几乎未见动摇迹象的习惯。
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尽管美元是国际金融市场的基石,但全球化遭遇的反弹引发了关于“去美元化”的讨论。图片:埃莉斯·阿门多拉/美联社刊登于2023年10月5日印刷版,标题为《世界对美元的依赖难以戒除》。