《华尔街日报》："令人沮丧"的就业数据修正拖累华尔街交易

与往年相比，非农就业报告发布日的股票交易量有所减少。图片来源：Gabby Jones/Bloomberg News联邦政府月度就业报告持续创纪录地下修数据，令部分交易员对这类数据的大额押注意愿降低。

道琼斯市场数据显示，今年非农就业报告发布日的股票交易量较往年减少，市场波动也更为平缓。该报告通常是华尔街最关注的经济数据之一，因其能预示美联储利率政策的走向。

部分人士认为，前期就业增长数据下修是交易清淡的原因。尽管劳工部月度就业数据表现强劲，但今年每次发布都会下修前值。根据可追溯至1979年的美国劳工统计局数据，这是有记录以来首次出现截至7月连续每月数据下修的情况。

对某些交易员而言，数据下修可能动摇了华尔街"经济强劲意味着高利率将维持更久"的共识。虽然利率上升放缓了招聘速度，但失业率仍保持在近半个世纪低点。过去三个月月均新增就业约15万人，较3-5月的23.8万人有所下降。

其他经济指标也有所改善。通胀水平已从2022年的高点回落，且今夏消费者支出出现增长。投资者将关注周五公布的劳动力市场数据及8月就业数据的修正值。

“数据不断修正确实令人沮丧，如果初值能准确反映实际情况，市场本可能作出不同反应。“宏利投资管理高级固定收益交易员迈克尔·洛里齐奥表示。

美国劳工统计局每月都会根据截止日期后收到的企业和家庭调查反馈，对前两个月的报告进行修正。2013至2022年间，十年中有四年的修正值为净增长，年均减少1.6万个岗位。而今年累计下修幅度已达32.5万个岗位。

虽然这些修正尚不足以显著改变美国劳动力市场的整体增长态势，但已促使部分交易员重新评估这种增长的可持续性。

“当所有修正都指向同一方向——当前是向下修正时，确实会让人产生就业市场恶化速度超出预期的印象。“BMO全球资产管理首席投资官萨迪克·阿达蒂亚表示。

阿达蒂亚称，数据下修、油价上涨与利率走高的三重因素，使得公司在投资展望上更为谨慎。他正将投资组合转向食品、汽油和药品等必需消费品企业，减持汽车和奢侈品等非必需消费品公司。

部分市场在报告发布期间交易有所放缓。

今年迄今，就业报告发布日的日均交易量仅略高于1000万笔，创下自2019年（FactSet开始追踪此类数据的第一年）以来的最低水平。9月1日最新就业报告发布时，股票总交易量约为870万笔——较2020至2022年就业报告发布日的平均水平减少了约230万笔。

无论是股票还是政府债券，今年就业报告发布日的单日波动率（即价格单日波动幅度）均显著低于往年。

纳斯达克综合指数在今年就业报告发布日的波动程度为2018年以来最平稳。道琼斯工业平均指数和标普500指数的波动率则创下2020年以来新低。10年期美国国债收益率的波动幅度更是达到2010年以来最低值。

FBB Capital Partners研究总监迈克尔·贝利表示，他已不再过度依赖就业数据，并指出数据下修表明就业市场比投资者预期的更为疲软。他现在更倾向于将宏观数据视为投资决策的垫脚石。

“在观察经济和大数据动向时，我们优先考虑那些极少修正的数据集，“贝利说，“例如我们采用的月度制造业调查数据就几乎从不修订。”

联系作者：布伦达·莱昂 [email protected] 和迪翁·拉布安 [email protected]

出现在2023年10月5日的印刷版中，标题为’就业数据修订减缓华尔街交易’。