交易员去哪儿了？4万亿美元市场陷入停滞——《华尔街日报》

香港正艰难吸引全球企业赴港交所上市。图片来源：Tyrone Siu/Reuters香港4万亿美元的股市正面临流动性问题。

过去三年，这个金融中心的股票交易量大幅下滑，反映出投资者对在港交所买卖股票的兴趣减退。交易活动减少还导致股价波动加剧，并已成为一些港股上市公司的痛点，这些公司的股票在某些交易日几乎无人问津。这也使得港交所更难吸引全球企业上市。

港交所运营商在8月份表示，“持续的高利率环境、全球经济持续疲软以及市场情绪低迷"是交易量下降的原因之一。

市场参与者表示，原因远不止于此。他们称，由于地缘政治等原因，许多西方和国际投资者已撤出中国股票，减少了对全球第二大经济体的敞口。这对资金自由流动的香港股市的影响，远超过对受到严格管控的内地股市的影响。

港交所的总市值较2021年年中的峰值水平下降了逾三分之一，反映出逾2万亿美元的市值蒸发。中国企业占港股市值的四分之三以上。目前香港约三分之一的股票交易量来自内地交易员和机构通过跨境互通机制进行的交易，这一比例远高于几年前。

“外资流动性已大幅减少，”专注于新兴市场小盘股的犹他州Ethos投资管理公司创始人詹姆斯·弗莱彻表示。

弗莱彻称自己在香港交易投资已有18年。他注意到过去几个月在香港交易所卖出股票变得更为困难，卖方数量远超买方。

他补充说，部分公司股票的买卖价差（即买入与卖出报价的差额）已明显扩大。弗莱彻还提到，6月参加一场中国投资会议时，发现美国投资者数量较往年同类活动锐减。“人们对于重仓中国持谨慎态度，”他说道。

基准恒生指数今夏再度跌入熊市，周三收于2023年新低。该指数年内累计下跌13%，或将创下连续第四年下跌纪录。

香港政府官员近期成立工作组研究提升股市流动性，包括评估市场参与者关于港股交易税负较高的意见——此前内地下调了证券交易印花税。

“我们正多管齐下探索提升市场流动性，巩固香港国际金融中心地位，”港交所发言人表示。

在香港，买卖双方目前需为港交所上市股票交易缴纳0.13%的印花税。这意味着每1万美元股票交易需支付约13美元税费，这一税率是香港政府于2021年上调股票交易税后实施的。

投资者和分析师表示，这种美国市场不存在额外成本抑制了香港这个中国特别行政区的股票交易活跃度。近期第二季度港交所股权产品日均成交额约116亿美元，较2021年同期下降约三分之一。

仅靠降低交易税可能不足以重振市场活力。“通常用于提升香港市场流动性的措施，只是掩盖了中国经济现状对市场造成的更深层问题，“精品投行华兴资本股票业务主管安迪·梅纳德表示。

香港基准恒生指数今年料将以下跌收官。图片来源： Tyrone Siu/Reuters中国对互联网科技企业的监管整顿令国际投资者望而却步。考虑到房地产行业持续低迷及中美关系紧张加剧，他们对中国经济增长前景仍持悲观态度。

加拿大皇家银行财富管理高级投资策略师茉莉·段表示，所谓的"逢低买入者”——那些倾向于在股价下跌后抄底的投资者——目前正远离市场。“他们希望看到更多确认经济持续复苏的信号，“她补充道。

基金经理们表示，像阿里巴巴和腾讯这样的互联网巨头等市场最具价值公司的股票很容易交易。总部位于圣地亚哥的Brandes Investment Partners的投资总监Louis Lau表示：“市值低于10亿美元的公司是我们交易最困难的。”

富兰克林坦伯顿亚洲交易主管George Molina表示，吸引更多散户投资者交易可能是解决方案的一部分。Molina补充说，市场上有更多的短期交易者可能有助于投资者更快地进出头寸，尤其是在中小型股票中。

亚洲证券业与金融市场协会（一个游说团体）的股票主管Lyndon Chao表示，金融行业也在推动中国大陆投资者更多地进入香港股市。Chao补充说，该协会的一些成员提议降低内地与香港之间的南向股票通的门槛，目前要求境内投资者在其证券和现金账户中至少有50万元人民币（约合6.9万美元）。

“这将为内地投资者打开闸门，“Chao说。

香港财政司司长陈茂波最近将投资者对香港和中国市场信心下降归咎于"西方政治偏见”。

陈茂波在上个月的博客文章中写道：“改善股市表现的关键在于投资者对市场持积极看法，这将影响流入市场的资金量。这些不能仅通过降低股票转让印花税来实现。”

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更正与补充说明香港股市总市值近年来已达数万亿美元。本文早期版本所附图表错误地将计量单位标为数十亿。（已于10月5日更正）

刊登于2023年10月6日印刷版，标题为《香港股市交易低迷面临流动性危机》。