特斯拉交付量低迷之际，比亚迪愈发引人注目——《华尔街日报》

特斯拉 与传统汽车制造商如福特和丰田相比，估值似乎过高。但更少被提及却可能更具意义的是，它与最接近的电动车同行之间已拉开巨大的估值差距。

比亚迪第三季度表现远超特斯拉，这两家公司正争夺全球最大电动车制造商头衔。这家中国企业首次在电动车产量上超越特斯拉，尽管后者交付量仍以微弱优势领先（数据不含混动车型——与特斯拉不同，比亚迪也生产混动车）。

这家中国龙头企业增速持续领先特斯拉。除了拥有更新颖且价格更优的产品线外，其作为中国（而非美国）电动车市场领导者的地位更具优势。当前美国电动车销量虽在增长，但电动车在中国这个更庞大的汽车市场中占比已超四分之一。

与此同时，特斯拉经历了糟糕的季度。由于上海和加州工厂为升级Model 3停产，分析师在季末下调预期，但435,059辆的全球交付量仍比FactSet预期低近6%。

未达预期是生产与车型升级的技术性问题，还是因为埃隆·马斯克发现今年降价未能如预期刺激需求而主动减产？这将成为10月18日三季度财报发布前的核心问题。特斯拉在销售报告中仅表示维持2023年180万辆的交付目标，这意味着四季度需生产约45万辆——与今年季度平均水平持平。

比亚迪的核心竞争优势在于其自营电池业务，这使得它能够以低于竞争对手的价格生产高质量的电动动力总成。该公司采用成本更低的磷酸铁锂电池，而非西方市场主流的高能量密度高镍电池，并通过将电池直接集成到车身底盘的方式来弥补性能差距。

电动车制造商比亚迪的自营电池业务赋予其关键优势。图片来源：Cfoto/Zuma Press与特斯拉不同，比亚迪似乎并未布局无人驾驶的未来。瑞银近期拆解比亚迪海豹车型后发现其驾驶辅助系统采用现成方案。主导该项目的瑞银分析师Patrick Hummel表示，这一选择折射出比亚迪的整体策略：当特斯拉专注于技术领先时，比亚迪以亲民价格提供极具吸引力的整体解决方案。

随着电动车用户从早期特斯拉拥趸向大众市场渗透，性价比可能成为未来几年电动车销售的关键卖点。虽然地缘政治因素使比亚迪难以进入美国市场，但该公司已进军欧洲。瑞银预计其将快速抢占市场份额。

尽管比亚迪的增长前景可以说强于特斯拉，但其市盈率仅约19倍，而特斯拉高达59倍。年初时两者估值相近，但美国科技股交易的复苏，尤其是投资者对人工智能相关标的的热捧，使得比亚迪相形见绌。这再次提醒人们：特斯拉8830亿美元市值本质上与电动车无关。

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刊登于2023年10月4日印刷版，标题为《特斯拉交付量低迷之际，比亚迪显得诱人》.