美元强势反弹令全球其他地区头疼 - 《华尔街日报》

美元强势反弹，来势汹汹，给全球央行官员带来严峻挑战：既要抑制通胀，又要保护脆弱的经济增长。

周一，美元汇率升至年内最高水平，自7月中旬以来累计上涨6.6%。上周，美元指数创下去年秋季以来的最佳季度表现，当时美元正经历一代人时间里仅有一次的大幅上涨。一些新兴市场货币受到的冲击尤为严重，美元兑智利比索上涨11%，兑匈牙利福林上涨近8%。

美元走强是由美国国债收益率飙升推动的。周一，10年期美国国债收益率达到4.682%，创下16年新高。投资者越来越相信美国经济的韧性，也相信美联储可能会将借贷成本维持在比典型商业周期更长时间的高位。

任何大的汇率波动都会产生赢家和输家。在美国，强势美元在政治上很受欢迎，对消费者来说基本上是好事，因为它通过抑制进口价格来抑制通胀，并使出国旅行更便宜。

然而，对世界其他地区来说，强势美元的回归在很大程度上是一个不受欢迎的事态发展。在许多国家，利率处于多年或几十年来的最高水平，已经增加了金融压力的风险。这些更高的利率、更强势的美元和更高的油价结合在一起，意味着全球经济增长放缓和更大的金融脆弱性。

拥有庞大海外业务的美国公司，如苹果，也正遭受冲击，因为其海外收入以美元计算的价值下降，且其商品对外国消费者而言变得更加昂贵。

“强势美元正在变得不受欢迎。它再次开始成为一个问题，”ING外汇策略主管克里斯·特纳表示。

美元仍是目前全球贸易和金融中最广泛使用的货币，这意味着其波动的影响远超出美国范围。石油或小麦等大宗商品通常以美元计价。全球各地的政府、公司和家庭已借入数万亿美元的美元债务。当美元升值时，其他国家购买进口商品或偿还债务的成本就会增加。

“市场一直试图将乐观情景（通常与美元走弱相关）纳入定价，但现实情况并不那么乐观，这让他们持续感到意外，”国际货币基金组织前首席经济学家莫里斯·奥布斯特费尔德表示。

他表示，强势美元“将对新兴市场产生负面影响，也将对全球贸易产生负面影响。”

至少到目前为止，其破坏性影响没有去年那么广泛。去年美元飙升导致新兴市场资产出现历史性抛售，并促使斯里兰卡和加纳等国陷入全面经济危机。

近几个月来，拉丁美洲和东欧的货币受到重创。巴西、波兰和匈牙利的央行在2021年迅速采取行动收紧货币政策（远早于美联储和其他发达市场央行）后赢得了赞誉，如今已开始下调政策利率。它们现在面临暂停或放缓降息计划的压力，以防止本国货币进一步承压。

美元走强对新兴市场产生广泛影响。奥布斯特费尔德去年合著的一篇论文显示，美元急剧升值的冲击如何导致欠发达经济体经济表现长期低迷。伴随本币贬值，消费、产出、投资和政府支出均承受压力。

“这是双重打击，“他表示，“你既被推离增长目标，同时又被推离通胀目标。”

部分全球央行正动用外汇储备支撑本币。另一些则公开威胁干预，这种策略被称为"口头干预”。

日本财务大臣铃木俊一周五誓言将采取行动应对日元急剧跌至1美元兑150日元关口的态势。该水平附近曾促使日本央行去年实施了24年来首次买入日元的市场干预。

“我们将不排除任何选项，对过度波动采取适当行动，“铃木称，“我们抱有强烈的危机感。”

瑞士和韩国均已抛售外汇储备来支撑本币瑞郎和韩元。分析师认为中国正通过国有银行抛售美元来支撑人民币——9月在岸交易中人民币曾跌至16年低点。

投资者原本普遍预期随着美联储逐步退出1980年代以来最激进的加息周期，美元今年会走弱。事实上，上半年英镑和欧元等受挫货币已从2022年的暴跌中反弹。

但这些反弹势头已逐渐消退。随着欧元区经济陷入停滞，以及对意大利等南欧脆弱经济体债务可持续性的担忧再度浮现，欧元汇率已从夏季时1欧元兑1.10美元的高位回落至1.05美元附近。

许多投资者仍希望美元长达十年的连胜势头——根据多数估算，这使得美元至少被高估10%——即将终结。

一个可能因素是美国经济增长放缓。美国消费者一直在消耗他们在疫情期间积累的2万亿美元储蓄，而学生贷款还款的恢复预计将进一步抑制消费。尽管失业率仍接近历史低点，但已在逐步上升。

百达资产管理公司首席策略师卢卡·保利尼表示，2024年美国经济增长可能会与全球其他地区趋同。他说，美元近期的上涨是"明年大幅下跌前的最后狂欢”。

——本文由Megumi Fujikawa参与撰写。

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本文发表于2023年10月3日的印刷版，标题为《美元升值令世界其他国家头疼》。