通胀压力有所缓解——《华尔街日报》

通胀正在降温——只要别太关注燃油价格。

美国商务部周五报告称，其消费者价格指标——美联储青睐的通胀衡量标准——8月份环比上涨0.4%。这使得价格同比涨幅达到3.5%，而7月和6月的同比涨幅分别为3.4%和3.2%。

但经济学家和美联储更关注所谓的核心价格，即剔除食品和能源项目以更好地反映通胀潜在趋势。在这方面，消息更为乐观，价格环比仅上涨0.1%。这使得同比涨幅为3.9%——虽然仍处高位，但已是2021年5月以来的最小增幅。

此外，过去三个月核心价格年化增长率仅为2.2%，仅略高于美联储2%的通胀目标。美联储上周发布的预测显示，政策制定者普遍预计第四季度核心价格同比将上涨3.7%。按照近期趋势，这一数字似乎偏高。

但汽油价格呢？根据美国能源信息署数据，8月普通汽油均价为每加仑3.84美元，虽低于去年同期，但较去年12月的3.21美元已大幅上涨。自8月以来汽油价格变动不大。但随着原油价格逼近每桶100美元，这种局面可能难以持续。

能源项目被排除在核心价格之外的原因，除了波动性大，还在于其定价具有全球性。典型例证：近期油价飙升主要与沙特和俄罗斯宣布将自愿减产延长至年底有关，而非美国经济状况所致。

加满油箱的价格会影响消费者对其他开支的预期。图片来源：frederic j. brown/Agence France-Presse/Getty Images尽管如此，燃油价格仍会通过其他方式影响通胀走势。首先，这是因为燃油成本会影响企业，而企业会试图将这些成本转嫁给消费者。高盛(Goldman Sachs)经济学家估计，去年燃油价格飙升时，这种影响尤为明显。

这可能是因为，在供应链中断和需求旺盛的情况下，企业能够提高价格。现在，随着供应链问题基本得到解决，商品需求降温，转嫁价格的能力可能已经减弱。

其次，燃油成本上升会影响消费者的通胀预期，尤其是因为十字路口巨大标牌上显示的汽油价格。这可能会促使人们要求加薪，从而加大企业的成本压力。

但到目前为止，至少最近汽油价格的上涨似乎在这方面没有产生太大影响。此外，密歇根大学(University of Michigan)上周五报告称，在其最新月度调查中，消费者表示他们预计未来一年价格将上涨3.2%，这是自2021年3月以来的最低预期涨幅。

就美联储而言，这些都是好消息：今年不会再次加息的可能性看起来更大了。但只要燃油成本居高不下，仍将使其更难采取下一步行动并放松政策。

当加油站大标牌上的汽油价格显示令人心惊的数字时，降息政策将难以推行。

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本文刊登于2023年9月30日印刷版，标题为《美国通胀放缓：汽油价格压力减轻》。