好市多让会员与投资者持续猜测——《华尔街日报》

好市多(Costco)最近一个季度在北美的会员保留率达到创纪录的92.7%。图片来源：Bing Guan/Bloomberg News好市多决定暂缓提高会员费的决定可能会让顾客松一口气。投资者又该作何感想？

好市多周二表示，在截至9月3日的财季，剔除燃料和外汇影响的可比销售额同比增长3.8%，符合华尔街的预期。在整个财年，可比销售额在此基础上增长了5.2%。该季度净利润增长16%，至21.6亿美元，高于分析师预期的13%的增幅。换句话说，数据表现稳健。

不过，该公司股价在周二晚些时候的业绩电话会议后下跌了约2%。部分原因可能是好市多股价已体现了较高的预期。今年以来，该公司股价累计上涨21%，目前股价为预期销售额的0.96倍，较五年平均水平高出13%。

此外，那些期待好市多宣布提高会员费或发放特别股息的人在业绩电话会议后空手而归。根据好市多以往的做法，这两件事现在都应该提上日程。这家零售商往往每五到六年提高一次会员费，上一次是在2017年。该公司还平均每两年半发放一次特别股息，上一次是在2020年底。

从某些方面来看，好市多似乎已为应对双重挑战做好了准备。对消费者而言，超市价格冲击已有所缓解：8月份家庭食品通胀率同比放缓至约3%，远低于一年前令人瞠目的13%。与此同时，好市多资产负债表上现金储备达137亿美元（创历史新高），且净现金为正，这为股息支付扫清了障碍。在财报电话会议上，首席财务官理查德·加兰蒂表示会员费上涨和特别股息只是"时间问题而非是否执行的问题"，但拒绝透露具体时间表。

这种延迟可能反映出好市多对消费者的谨慎态度。尽管该公司表示上季度美国门店购物频次增长约5%，但客单价下降了4.5%。北美地区会员留存率虽创下92.7%的历史新高，但好市多可能已察觉到峰值隐忧。提高会员费虽是提振利润的快捷方式却存在风险，而提升销量则是更稳健的长期策略。为此，公司持续引入令会员兴奋的商品，比如加兰蒂透露1盎司金条上架几小时内就会售罄。近期还与在线医疗平台Sesame合作，为会员提供远程问诊等医疗服务的专属折扣。

当然，好市多或许过于谨慎了——但会员费调整和特别股息这两张牌，完全可以留待其认为时机成熟时再打出。在这家零售巨头看来，为顾客创造价值终将转化为股东价值。

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刊登于2023年9月28日的印刷版，标题为《好市多让所有人都在猜测》。