更多首席财务官因利率上升而缩减支出计划 - 《华尔街日报》

位于华盛顿的美联储大楼。图片来源：Win McNamee/Reuters根据杜克大学福库商学院与亚特兰大及里士满联储银行周三联合发布的调查，随着利率上升挤压企业利润，更多财务负责人正削减支出计划。

美联储上周将利率维持在22年高位不变。为持续对抗通胀，美联储最近一次于7月将基准联邦基金利率上调至5.25%-5.5%区间。

调查显示，41%的财务负责人表示当前利率迫使其缩减资本支出，42%表示已削减差旅或广告等其他领域成本。另有21%受访者称若利率维持现水平一年或继续攀升，将限制资本支出；15%表示会减少其他运营成本。其余受访企业表示对利率变化不敏感，或不确定何时会缩减开支。这项于8月21日至9月8日开展的调查涵盖了320家企业的首席财务官。

季度调查显示，财务官们对借贷成本上升的担忧正在加剧。2022年第四季度调查中相同问题显示，当时仅32%的财务负责人表示已减少资本投资，29%表示削减了其他开支。

尽管如此，多数财务高管对美国经济持乐观态度。当被要求以0到100分评估对经济的乐观程度时，首席财务官们给出的平均分值为56，高于一年前的53分。

《CFO期刊》就调查结果专访了负责该研究的杜克大学金融学教授约翰·格雷厄姆。以下是经过编辑和浓缩的对话节选：

**华尔街日报：**本季度调查结果中哪些发现令您意外？

**格雷厄姆：**最突出的发现是首席财务官们最担忧货币政策问题。虽然这个问题显然已持续发酵，但此前连续多个季度我们听到的首要关切都是劳动力市场——招聘和留住员工。看到货币政策最终升至首位值得关注，这也与调查中的其他指标相吻合。特别是当我们询问"加息如何影响贵司支出计划"时，数据明确显示货币政策已产生可衡量的影响。

需要说明的是，作为金融经济学家，多年来我一直在思考：货币政策是否有效？投资对利率的敏感度如何？过去十二年间我们持续追问这个问题。而现在我们终于有了实证——显然需要利率上升四到五个百分点后，政策效果才开始显现。

**华尔街日报：**您认为原因何在？

**格雷厄姆：**企业的大部分投资资金来源于内部利润（留存收益），这种现金缓冲机制曾是可依赖的。多年来我们反复听到企业说"我们其实不需要债务融资"。但如今情况是：我们已在高利率环境中持续生活了一段时间，虽未陷入衰退但增长缓慢。逐年累积的利润可能不及预期，企业正在消耗现金储备。当高利率成为常态，对部分企业而言，仅靠历史利润已难以为继。

当我们说货币政策存在滞后效应时，部分原因在于企业并非必须借款。但我要补充的是，即便企业正在借款（有时甚至是月度借款），由于现金缓冲正在缩减，它们现在可能不得不借入更多资金。

**华尔街日报：**您指的是大型投资级企业吗？

**格雷厄姆：**大型投资级企业确实符合这一情况。但即便是中型企业也计划结合使用留存收益和新借款。另一方面，尚未积累太多利润的小型企业将更快感受到货币政策的压力。

联系记者克里斯汀·布劳顿，邮箱：[email protected]