大型制药股交易风向转变：减肥药受宠，新冠药物失势——《华尔街日报》

制药行业在股市正经历艰难的一年，而减肥药销售企业却成为显著例外。

由于投资者预期未来数年将迎来爆发性收入增长，治疗2型糖尿病和辅助减重药物的需求激增推动华尔街相关股票大幅上涨。诺和诺德公司（畅销药Ozempic和Wegovy的生产商）股价年内上涨36%，礼来公司（销售Mounjaro的企业）涨幅达50%。

行业其他企业则没那么幸运。道琼斯制药指数年内下跌3.2%，同期标普500指数上涨11%。新冠疫苗和治疗药物生产商表现尤为惨淡，辉瑞年内下跌37%，Moderna跌幅达45%。

减肥药投资逻辑很简单：美国疾控中心数据显示，超过40%的成年人患有肥胖症。

瑞穗美洲医疗行业专家贾里德·霍尔兹指出，这种易懂性扩大了该投资主题对普通投资者的吸引力。

“这是肥胖症，不是血液学、肿瘤学或基因治疗。“霍尔兹表示。

华尔街预计减肥药将带来持续多年的巨额销售和利润。FactSet数据显示，分析师预测这三款药物到2028年合计年收入将达535亿美元，较今年216亿美元实现跃升。

治疗2型糖尿病和帮助患者减肥的药物需求激增，推动了华尔街的一轮大涨。图片来源：Jaap Arriens/Zuma Press肥胖引发的并发症每年需要花费数千亿美元进行治疗。最近一项研究发现，除了帮助人们减肥外，Wegovy还能将心脏病发作、中风和心血管死亡的风险降低20%，这提高了人们对于保险公司在更多情况下为这些药物买单的希望。

对于礼来和诺和诺德来说，市场对其产品的热情盖过了该行业遭遇的一系列挫折，这些挫折让投资者对该行业避而远之。

新冠疫情带来的疫苗和治疗药物销售热潮正在消退。辉瑞首席财务官大卫·丹顿上周在一次会议上表示，辉瑞今年在美国的新冠疫苗接种率预计在24%左右。他说，这只有流感疫苗接种率的一半左右。

与此同时，医疗保险已将10种药物列为价格谈判的目标，这引发了人们对该行业议价能力面临长期削弱的担忧。一些最畅销产品的关键专利已经到期，比如百时美施贵宝的抗癌药Revlimid和艾伯维的抗炎药Humira，这为低成本竞争打开了大门。

此外，增长较慢行业（如医疗保健和公用事业）的回报虽然股息相对较高，但表现却落后于市场。投资者纷纷涌入科技等高增长领域，而利率上升意味着股票相对于债券的优势正在减弱。

这导致今年赢家与输家之间的估值差距巨大。根据FactSet数据，辉瑞的远期市盈率为9.7倍，而礼来高达47倍。标普500指数整体市盈率为18.2倍。

部分投资者押注受挫的医药股将提供更好价值。

GYL Financial Synergies投资策略董事总经理克雷格·吉文特表示，他在客户账户中持有辉瑞股票，因为投资者忽视了其新冠疫苗开发技术用于研制下一代畅销药物的潜力。

他指出，减肥药股当前的估值未给未来潜在利空（如新竞争者出现）留下调整空间。

联系记者查尔斯·格兰特，邮箱：[email protected]

本文发表于2023年9月27日印刷版，标题为《减肥药制造商逆势突围 躲过医药股暴跌潮》。