博通的人工智能业务不易被蚕食——《华尔街日报》

芯片制造商博通既获得了力量，也暴露了软肋。图片来源：ritchie b tongo/Shutterstock博通 已强势切入人工智能芯片领域，但该公司也正意识到，波动性是其入场必须付出的代价。

这家芯片制造商在3月初首次向投资者明确表示，对生成式AI功能的需求正在推高对其数据中心用网络芯片的需求。这比英伟达发布其井喷式销售预测早了近三个月，该预测使英伟达成为首家市值突破1万亿美元的芯片制造商。博通的估值虽未达到这一水平，但其股价自3月公布第一财季业绩以来已飙升38%，自5月下旬英伟达发布报告以来上涨22%，这两项表现都远超同期费城半导体指数的涨幅。

但这一轮上涨也让博通更容易受到其护甲上明显弱点的影响。根据FactSet的数据，该公司上月底公布的第三财季报告导致股价下跌逾5%，因第四财季的预期收入仅符合华尔街的预测，而此前该公司已连续12个季度超出分析师的目标。随后，The Information上周的一篇报道称，由于对博通的高价格感到不满，谷歌计划放弃博通作为其定制数据中心芯片（称为张量处理单元或TPU）的供应商。该报告导致博通股价次日下跌近3%。

周五，该股收复了这些跌幅，此前多位分析师对谷歌能轻易从这家芯片制造商撤出业务的想法表示严重质疑。谷歌方面表示，“我们注意到与博通的合作没有变化”，尽管它指出正在与"其他多家供应商进行长期洽谈"。

伯恩斯坦的斯泰西·拉斯贡估计，博通主要为谷歌服务的"计算卸载"业务将在截至10月的财年中为博通带来约30亿美元的收入，较上年增长约50%。这种增长对博通其他受芯片行业整体低迷影响的业务领域起到了重要抵消作用。分析师预计该公司今年半导体总收入仅增长9%。

博通确实以议价强硬著称；拉斯贡估计谷歌业务的毛利率在75%左右。但这仍使其难以被取代。瑞银的蒂姆·阿库里周五指出，博通供应给谷歌的TPU芯片还包含涉及封装、内存、连接和光学的专有技术，“这些技术粘性很强，谷歌很难在内部复制”。

分析师们一致认为，谷歌仍可以引入其他芯片供应商来满足其TPU的部分需求。其雄厚的资源也可能推动谷歌将更多芯片设计工作内部化；母公司Alphabet近1360亿美元的净现金余额是科技公司中最高的，甚至是苹果的两倍多。但这家iPhone制造商最近在开发自家调制解调器芯片上的挫折很好地提醒人们，即使是资金最雄厚的科技巨头也无法轻易完成复杂芯片产品的自主设计。

博通在保留其希望维持的业务方面也有过强硬历史——即使客户对价格提出异议。该公司曾一度传出有意出售主要供应其最大客户苹果的射频芯片业务。但今年早些时候，就在有报道称苹果考虑将该业务内部化几个月后，双方达成新的供应协议。

德意志银行的罗斯·塞莫尔周五在报告中写道：“总体而言，我们毫不怀疑，随着每一代产品的推出，（博通）与其高度集中的客户群之间都会发生相当激烈的价格谈判。“但他补充说，博通"成功维持了这些关系，我们预计这种情况下的结果也很可能是如此。”

投资者还不应就此认为博通会失去谷歌的业务。

作者：丹·加拉格尔，联系方式：[email protected]

本文发表于2023年9月26日印刷版，标题为《博通的人工智能优势难以被撼动》。